指数基金跟踪深度（六）：年报窗口期下红利指数投资价值及相关品种分析-20220418-财信证券-21页_1mb

深度报告总结：红利指数及基金产品分析

核心内容

2022年初以来，A股市场主要宽基指数大幅下跌，而红利指数表现相对稳健，成为市场关注的焦点。红利指数成分股具有较高的股息率和稳定的分红，主要分布在地产、银行、钢铁、煤炭等低估值蓝筹板块。在“稳增长”政策背景下，当前年报窗口期为红利指数提供了较好的投资机会。

主要观点

• 市场表现：红利指数在震荡市中表现优于主流宽基指数，尤其是在中长期维度上，如红利质量、红利潜力、东证红利低波等表现突出；短期维度中，中证国企红利和红利低波表现较好。
• 行业分布：红利指数主要集中在房地产、银行、建筑建材等低估值板块。
• 市值分布：红利指数以大盘股为主，成分股平均市值较高。
• 估值情况：红利指数的市盈率和市净率均低于主要宽基指数，估值优势显著。
• 基金规模：华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）是目前规模最大的红利指数基金，且规模增长幅度最大。
• 持有人结构：华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）和富国中证红利指数增强A（100032.OF）的持有人户数和结构较为稳定，机构投资者占比高。
• 跟踪误差：华夏中证红利质量ETF（159758.OF）和工银瑞信深证红利ETF（159905.OF）的跟踪误差控制在0.20%以下。
• 基金业绩：华泰柏瑞红利低波动ETF（512890.OF）在多个时间段内的收益排名靠前。
• 费率情况：易方达中证红利ETF（515180.OF）、博时中证红利ETF（515890.OF）和招商中证红利ETF（515080.OF）的费率具有竞争优势。
• ETF流动性：华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）在成交额和换手率方面表现突出，流动性较好。

关键信息

1. 市场主要红利指数梳理

• A股市场共有12个主要红利指数，跟踪产品规模合计约379.75亿元。
• 中证红利指数跟踪产品最多，共有12只产品。
• 上证红利指数跟踪产品规模最大，合计约180.43亿元。

2. 红利指数的市场表现

• 红利指数在2022年初至今、近一年、近三年、近五年的中位值分别为3.48%、4.96%、5.72%、23.17%。
• 相比主要宽基指数，红利指数的中位值表现更优。

3. 行业分布

• 房地产、银行、建筑建材等行业占比最高。
• 中证红利指数中房地产行业权重近26%，红利质量指数中银行行业权重超过40%。

4. 市值分布

• 红利指数以大盘股为主，成分股平均市值均超千亿。
• 300红利LV指数、沪深300红利指数、红利低波指数的成分股平均市值均超2000亿元。

5. 估值情况

• 红利指数的市盈率中位值为6.35倍，低于主要宽基指数的14.8倍。
• 红利指数的市净率中位值为0.73倍，低于主要宽基指数的1.56倍。

6. 被动池基金分析

• 基金规模：华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）规模最大，自成立以来增长幅度为699.54%。
• 持有人户数和结构：华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）持有人户数超10万，机构投资者占比高。
• 跟踪误差：华夏中证红利质量ETF（159758.OF）和工银瑞信深证红利ETF（159905.OF）的跟踪误差控制较好。
• 基金业绩：华泰柏瑞红利低波动ETF（512890.OF）在多个时间段内的收益排名靠前。
• 费率：易方达中证红利ETF（515180.OF）、博时中证红利ETF（515890.OF）和招商中证红利ETF（515080.OF）的费率较低。
• ETF流动性：华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）在成交额和换手率方面表现最佳。

7. 重点关注品种

• 普通被动指数型：华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）、华泰柏瑞红利低波动ETF（512890.OF）。
• 增强指数型：富国中证红利指数增强A（100032.OF）。

风险提示

• 历史数据不代表未来业绩。
• 跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下可能存在无法完全回收本金的情形。
• 经济、政策等内外因素可能影响基金收益水平。