2025年农林牧渔行业年度策略：消费趋势演绎，周期轮转不止_33页_6mb

2025年农林牧渔行业年度策略总结

核心内容

2025年农林牧渔行业策略为“增持”，重点聚焦消费趋势与养殖周期轮转。宏观政策持续推动消费增长与扩大内需，同时政策支持农业板块的结构调整和产业升级。行业具备消费与周期双重属性，消费属性强的细分领域（如宠物食品、农产品加工）表现稳健，而周期属性强的细分领域（如养殖、种植）则受供需变化影响较大。

主要观点

• 宏观政策重视消费：我国消费占GDP比重仍有提升空间，2024年下半年以来，中央多次召开会议强调促进消费的重要性，将“扩内需”列为2025年重点任务。
• 农业板块兼具消费和周期属性：宠物食品、农产品加工等消费属性强的板块表现优于周期属性强的板块（如养殖、种植）。
• 宠物经济趋势强劲：城镇犬猫数量持续增长，宠物消费呈现“β”和“α”双重潜力，消费预期提升将推动板块增长。
• 养殖周期进入调整期：2025年生猪出栏量预计偏高，猪价面临一定压力，但头部企业仍保持较好盈利水平，具备分红潜力。
• 种业振兴持续推进：生物育种商业化推广加速，转基因技术应用提升种业盈利空间与行业集中度。
• 饲料出海具备优势：国内饲料企业拥有规模与技术优势，东南亚市场增长潜力大，政策支持下出海机会显著。
• 政策催化消费与种业：9.24政策推动化债与促消费，利好农水和消费属性强的细分板块。

关键信息

宠物消费趋势

• 市场规模增长：2024年城镇（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%。
• 用户消费金额提升：宠物犬年均消费金额为2961元，增长3.0%；宠物猫年均消费金额为2020元，增长4.9%。
• 海外业务复苏：主要宠物食品企业海外收入显著增长，中宠股份、乖宝宠物海外收入增长18.64%和9.23%。
• 自主品牌崛起：国产品牌在天猫等线上平台占据主导地位，如麦富迪、弗列加特等。

养殖周期轮转

• 生猪供需分析：2025年理论供给偏高，猪价或面临一定压力，但头部企业仍保持盈利。
• 猪价波动与利润：2024年Q3，牧原股份和温氏股份净利润分别为112.46亿元和66.36亿元，表现优于其他养殖企业。
• 生猪板块估值：2025年3月4日，生猪板块PB估值为2.62，处于历史低位。

种业振兴

• 政策支持：种业振兴政策持续推动，转基因技术商业化加速。
• 技术迭代：生物育种技术向智能育种阶段发展，推动行业格局重塑。
• 市场潜力：转基因玉米和大豆品种推广有望带来行业规模扩容，预计市场空间达200亿元。

饲料出海

• 海外市场潜力：东南亚国家畜禽消费保持较高增速，饲料企业具备出海优势。
• 税收优惠：国内饲料企业海外子公司享有不同程度的税收减免，如新希望在越南、菲律宾等享受免税政策。
• 竞争格局：国内企业具备管理与技术优势，出海业务盈利潜力大。

政策催化

• 9.24政策影响：政策强调化债和促消费，利好农水和消费属性强的板块。
• 农水板块表现：大禹节水在政策后涨幅达38.01%，较行业指数多27.3pcts。
• 消费属性标的：西王食品、道道全、祖名股份等消费属性较强的标的涨幅显著，但波动性较高。

投资建议

• 宠物消费趋势：建议关注【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等国内宠物食品企业。
• 养殖周期轮转：建议关注【牧原股份】、【温氏股份】、【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等优秀养殖企业。
• 种业振兴：建议关注【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】等生物育种优势企业。
• 饲料出海：建议关注【海大集团】等具备海外布局和管理优势的饲料企业。
• 政策催化：建议关注【大禹节水】、【西王食品】等受政策支持的细分板块。

风险提示

• 周期波动风险：农业种养殖行业受周期影响显著，如玉米、豆粕价格波动可能影响盈利。
• 政策变化风险：种业、动保等板块易受政策影响，如品种审定、审批进度变化。
• 需求不及预期风险：下游消费复苏不及预期可能影响板块表现。
• 自然灾害风险：极端天气、疫病等可能导致产量下降。
• 产品安全风险：深加工产品若出现安全问题可能影响企业声誉。
• 技术迭代风险：农业科技持续发展，技术落后企业可能面临经营压力。