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格林大华期货铝早报（20240412）摘要

品种观点

受美联储官员偏鹰态度支撑，美元指数上涨，有色金属承压。但铝价出现背离走势，表明其主要受国内经济周期复苏带动，表现仍然强劲。中国3月财新制造业PMI继续上行，印证官方数据，显示主动补库周期延续，这将持续提振铝价，预计4月整体重心上移。尽管现实需求仍然偏弱，且进口外压存在，但仍需谨慎对待价格上涨空间。基本面方面，铝材生产同比改善，终端需求逐渐好转，但云南复产导致日均产量增加，同时库存仍处中性位置。临近交割月，现货贴水有所扩大，短期上行节奏可能放缓。

操作建议

操作上建议以净敞多单头寸为主。参考交易区间为：沪铝主力合约19980-20500，外盘2400-2500。

关键因素分析

利多因素：

1. 经济弱复苏预期持续升温，制造业补库周期延续。
2. 现货升贴水略有下滑，贴水幅度扩大至-60元/吨，说明市场对低价货源接受度上升。
3. 社会库存连续减少50万吨，处于回落区间，供需格局改善预期增强。
4. LME铝库存继续减少，市场供应压力提振价格。

利空因素：

1. 现货贴水扩大显示现货市场承压，贴水-60元/吨，买家仍偏谨慎。
2. 国内需求复苏力度尚未完全确认，仍存在不及预期的风险。
3. 美联储政策预期和美指对市场存在压制。

风险提示

1. 国内需求复苏不及预期可能抑制铝价上涨空间。
2. 美联储政策预期变化或引发市场波动。
3. 国际库存局面明朗将对价格产生影响。

免责声明：本报告内容来源于公开资料，不保证时效性和准确性，据此操作风险自担，最终解释权归格林大华期货所有。