> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上海中期期货——早盘短评20260720 总结 ## 核心内容概览 2026年7月20日早盘短评涵盖了宏观金融、股指、能源化工、农产品、黑色系及养殖板块的市场分析。整体来看，市场受到中东地缘政治局势升级的影响，风险偏好下降，原油、贵金属等品种受地缘风险溢价支撑上涨，而部分商品如股指、尿素、塑料等则因基本面疲弱或政策预期而承压。 --- ## 宏观金融 ### 主要观点 - **中东局势升级**：美军对伊朗境内目标发动空袭，伊朗威胁予以毁灭性回击，导致海湾地区航运风险溢价快速上升，推动国际原油价格上涨近 $16\%$。 - **美股表现低迷**：三大指数全线下跌，科技与半导体板块跌幅较大，费城半导体指数回撤超 $20\%$，市场重新评估AI产业的资本开支与盈利兑现节奏。 - **美债与美元指数**：10年期美债收益率维持在 $4.55\%$ 高位震荡，美元指数先弱后稳。 - **国内政策积极**：证监会召开座谈会，两家央企增持境内股票，发改委发布《人工智能合作发展行动计划》，释放市场稳定信号。 - **关注点**：今日将公布7月LPR及国新办上半年工业和信息化发展情况数据发布会。 --- ## 股指 ### 主要观点 - **A股深度调整**：三大指数全线下跌，创业板指、科创50跌幅均超7%。 - **板块分化明显**：红利防御板块（如银行、电力）抗跌，成长赛道（如电子、半导体、医药、军工）集中抛售。 - **股指期货同步大跌**：中证500、中证1000期指跌幅超6%，沪深300期指跌3.6%。 - **基差收窄**：市场恐慌情绪释放后，部分资金开始布局反弹预期。 - **短期走势**：股指或以超跌修复后的震荡整固为主。 --- ## 欧线集运 ### 主要观点 - **指数逆势上涨**：欧线集运指数期货主力合约单日涨幅达4.07%，收盘报2672点。 - **支撑逻辑强化**：欧洲补库需求回升，头部航司控制运力，供需紧平衡支撑运价。 - **地缘因素催化**：中东局势升温，霍尔木兹海峡运输风险反复，进一步推高运价。 - **短期走势**：欧线集运指数或以高位震荡偏强为主。 --- ## 贵金属 ### 主要观点 - **黄金与白银上涨**：COMEX黄金涨 $1.08\%$，白银涨 $0.82\%$。 - **地缘风险溢价回升**：霍尔木兹海峡通航量降至零，推高通胀预期。 - **ETF资金流出**：黄金ETF持仓减少，白银ETF持仓微增。 - **后市预期**：国际金价在 $4000美元/盎司 附近反复博弈，贵金属维持区间震荡。 --- ## 沪铜 ### 主要观点 - **沪铜小幅上涨**：主力合约收盘价103880元/吨，涨幅 $0.15\%$。 - **供应偏紧**：全球铜精矿TC走低，南美降雨影响供应，国内冶炼厂产量增长有限。 - **需求韧性**：绿色能源及AI产业需求亮眼，国内社库偏低支撑价格。 - **短期走势**：铜价下方支撑稳固，预计维持震荡走势。 --- ## 沪镍 ### 主要观点 - **沪镍小幅下跌**：主力合约收盘价130530元/吨，跌幅 $0.28\%$。 - **供应预期回落**：印尼RKAB补充配额或不及预期，成本支撑稳固。 - **库存压力仍存**：全球显性库存继续累积，供应减少不足以缓解过剩。 - **短期走势**：预计价格震荡区间有所上移，需关注硫磺供应及印尼政策动向。 --- ## 铝及氧化铝 ### 主要观点 - **沪铝小幅上涨**：主力合约收盘价23280元/吨，涨幅 $0.22\%$。 - **氧化铝价格走强**：主力合约收盘价2719元/吨，涨幅 $1.64\%$。 - **供应与需求**：氧化铝供应过剩，国内库存压力大，但出口预期支撑价格。 - **短期走势**：铝价震荡整理，氧化铝或维持震荡偏强格局。 --- ## 锌 ### 主要观点 - **锌价震荡运行**：主力合约收盘价24400元/吨，跌幅 $0.85\%$。 - **供应偏紧**：国内甲醇装置检修，进口量偏低，库存压力不大。 - **需求偏弱**：传统下游行业开工率下滑，MTO开工率维持七成左右。 - **短期走势**：锌价维持区间震荡。 --- ## PTA ### 主要观点 - **PTA价格上涨**：主力合约收涨1.47%。 - **供应收缩**：装置检修持续，供应端缩减。 - **需求疲弱**：聚酯行业需求平淡，下游补货谨慎。 - **短期走势**：PTA供应回落，需求偏弱，预计维持震荡。 --- ## 塑料 ### 主要观点 - **塑料价格反弹**：主力合约上涨 $0.72\%$。 - **成本支撑**：国际原油上涨带动塑料期价。 - **供应稳定**：国内PE检修损失量下降，进口量偏弱。 - **需求淡季**：下游行业处于淡季，采购意愿偏弱。 - **短期走势**：塑料期货预计继续随原油波动。 --- ## 聚丙烯 ### 主要观点 - **聚丙烯价格反弹**：主力合约上涨 $6.05\%$。 - **成本支撑**：国际原油上涨带动聚丙烯价格。 - **供应调整**：PE检修损失量下降，焦煤需求疲软。 - **短期走势**：聚丙烯期货预计继续随原油波动。 --- ## 天然橡胶 ### 主要观点 - **天然橡胶震荡运行**：RU主力合约整体震荡。 - **供应偏弱**：国内新胶供应缓慢，海外原料价格高位。 - **需求疲软**：轮胎行业开工率回升空间有限，出口受中东局势影响。 - **短期走势**：预计维持区间震荡。 --- ## 黑色系 ### 钢材 - **短期震荡**：价格在3300一线附近波动。 - **供需双弱**：库存阶段性下降，但需求回升有限。 - **短期走势**：钢价或震荡运行。 ### 铁矿石 - **价格维稳**：2609合约表现平稳，下方5日均线支撑有效。 - **发运量下降**：全球发运量处于近三年低位，47港到港量下降。 - **短期走势**：铁矿石价格维持震荡。 ### 焦煤焦炭 - **焦炭承压**：价格偏弱震荡，关注1870一线争夺。 - **焦煤低位震荡**：价格承压1270一线，关注1250支撑。 - **短期走势**：双焦市场偏弱，需关注钢厂检修及焦炭调价情况。 --- ## 农产品 ### 豆粕 - **豆粕价格反弹**：测试3100元/吨关口。 - **美豆支撑**：优良率企稳，出口销售大幅增加，压榨需求强劲。 - **国内库存上升**：豆粕库存环比增加，但同比减少。 - **短期走势**：豆粕或维持震荡偏强。 ### 菜籽类 - **菜粕震荡**：库存回升，下游采购谨慎。 - **菜油高位震荡**：库存恢复偏慢，关注天气变化及产区供应。 - **短期走势**：菜粕价格延续震荡。 ### 棕榈油 - **棕榈油承压震荡**：价格低位震荡，受库存上升影响。 - **厄尔尼诺风险**：未来2-3个月为关键观察期。 - **政策支撑**：印尼B50生物柴油政策落地，对棕榈油形成支撑。 - **短期走势**：棕榈油或维持震荡。 ### 豆油 - **豆油震荡偏弱**：价格低位震荡，供应压力增加。 - **美豆油需求强劲**：库存降至六个月低点，支撑豆油价格。 - **国内库存回升**：豆油进入累库周期，供应充足。 - **短期走势**：豆油或维持震荡偏弱。 --- ## 养殖 ### 生猪 - **价格震荡偏弱**：现货价格小幅上涨，但期货价格偏弱。 - **产能调减**：能繁母猪存栏连续下降，产能调减节奏加快。 - **短期走势**：猪价或继续震荡偏弱。 ### 鸡蛋 - **价格震荡偏弱**：主产区及主销区价格环比上涨。 - **库存维持**：生产与流通环节库存维持稳定。 - **短期走势**：鸡蛋价格或维持震荡偏弱。 --- ## 玉米 ### 主要观点 - **价格低位震荡**：全国玉米均价2350元/吨，跌幅 $0.34\%$。 - **库存下降**：全国样本饲料企业玉米库存环比下降。 - **供需偏弱**：东北玉米购销清淡，销区价格稳弱。 - **短期走势**：玉米或维持震荡偏弱。 --- ## 棉花 ### 主要观点 - **棉花震荡偏弱**：主力合约价格走弱。 - **全球供需改善**：全球棉花产量上调，消费量增长，库存消费比下降。 - **国内供应充足**：新疆局部高温影响花铃期生长，储备棉轮出增加市场压力。 - **短期走势**：棉花价格或维持震荡偏弱。 --- ## 白糖 ### 主要观点 - **白糖低位震荡**：价格偏弱运行。 - **国内供应充足**：2025/26榨季广西入榨量增加，产糖率下降。 - **需求疲软**：夏季消费旺季拉动作用不及预期，终端采购以刚需为主。 - **短期走势**：白糖或维持震荡偏弱。 --- ## 风险提示与免责声明 - **风险提示**：市场存在较大不确定性，投资者需谨慎操作。 - **免责声明**：本报告仅为作者观点，不构成投资建议。信息来源可能存在偏差，不保证其准确性与完整性。