20240226-金源期货-宏观周报_国内LPR非对称下调_美国制造业景气上行_11页_1mb

报告总结

核心观点

• 海外方面：美国2月制造业PMI扩张速度一年来首次超过服务业，显示制造业复苏，但服务业预期受降息推迟影响；美联储担忧过早降息，基准情景下5-6月可能开启降息周期。
• 国内方面：中国2月LPR非对称下调，尤其是5年期LPR创历史最大降幅，旨在稳定地产和保汇率；MLF利率维持不变，LPR下调可能刺激地产需求，但实际利率高，效果有限；股市和债券市场反弹，受货币宽松预期驱动；国内经济基本面恶化可能已过，市场关注两会。
• 风险因素：国内政策不及预期、地产修复慢、美国经济衰退超预期、地缘政治风险。

海外宏观

• 美国：制造业PMI改善，订单强劲；服务业PMI收缩；美联储会议纪要强调利率顶峰已到，但降息时间不明；通胀数据超预期，就业稳健。
• 欧元区：制造业PMI低迷，服务业好转；欧洲央行维持鹰派，担心过早降息。

国内宏观

• 货币政策：LPR下调反映地产需求疲软，政策托举紧迫；MLF不变以避免过度宽松；实际利率高制约效果。
• 市场表现：权益、债券、商品、外汇变动;高频数据显示消费和地产数据指示经济改善。

大类资产表现

• 权益和债券：春节期间反弹，由货币宽松预期推升。
• 商品和外汇：跟随全球经济动向。

重要事件

• 列表：本周数据事件包括美国PMI、新屋销售、就业、降息可能;中国PMI发布;全球金融条件指数变动。

免责声明

• 报告仅供参考，不构成投资建议，源于公开数据，准确性无保证法律责任。