汽车行业2019年Q1业绩综述_环比显著改善_布局正当时_8页_1mb

汽车行业2019年Q1业绩总结

核心内容

2019年第一季度，中国汽车行业整体表现疲软，但环比有所改善。行业风险评级为“谨慎推荐”，当前估值处于过去9年以来的历史底部区间，研究人员认为行业周期底部已至，未来有望边际向上，建议积极布局。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 2019年Q1汽车行业累计销量为637.24万辆，同比下降11.32%。
  • 2019年Q1行业营收为5248亿元，同比下降6%；扣非利润为162亿元，同比下降32%。
  • 与2018年Q4相比，1Q2019业绩环比大幅改善。

• 细分领域分化明显：

  • 整车领域：整体表现较差，但新能源车表现亮眼，如比亚迪Q1扣非归母净利润同比增长225%。
  • 重卡产业链：受益于销量超预期，中国重汽Q1扣非归母净利润同比增长58%。
  • 零部件领域：整体业绩负增长，但部分企业如星宇股份、潍柴动力因产品结构优化、客户优质等因素，业绩仍保持增长。

• 行业估值与投资策略：

  • 当前汽车行业估值（PB）处于历史底部区间，预计2019年是新一轮周期底部，未来行业有望向上。
  • 投资建议分为四条主线：价值龙头、周期性公司、优质零部件、新能源车。

关键信息

1. 行业整体数据

• 营收：2019年Q1为5248亿元，同比下降6%；2018年全年为2.64万亿元，同比增长3.27%。
• 扣非利润：2019年Q1为162亿元，同比下降32%；2018年全年为553亿元，同比下降44.9%。
• 资产负债率：2019年Q1为58.27%，环比下降0.79个百分点。
• 存货周转率：1Q2019为1.93次，同比下降0.3次。

2. 细分领域表现

• 整车：

  • 上汽集团：Q1扣非净利润76亿元，同比下降14%。
  • 广汽集团：Q1扣非净利润22.1亿元，同比下降42%。
  • 长城汽车：Q1扣非净利润6.4亿元，同比下降70%。
  • 长安汽车：Q1扣非净利润亏损。
  • 比亚迪：Q1扣非净利润4.1亿元，同比增长225%。

• 重卡：

  • 中国重汽：Q1扣非净利润2.9亿元，同比增长58%。

• 零部件：

  • 星宇股份：Q1扣非净利润1.5亿元，同比增长33%。
  • 潍柴动力：Q1扣非净利润24.5亿元，同比增长23%。
  • 福耀玻璃：Q1扣非净利润5.2亿元，同比下降13%。
  • 中鼎股份：Q1扣非净利润2.9亿元，同比下降18%。
  • 华域汽车：Q1扣非净利润13.6亿元，同比下降15%。

3. 投资建议

• 价值龙头：关注宇通客车、上汽集团。
• 周期性公司：关注长安汽车、长城汽车等。
• 优质零部件：关注精锻科技、新坐标、星宇股份等。
• 新能源车：关注比亚迪。

4. 风险提示

• 汽车产销不及预期。
• 贸易战升级。
• 原材料价格上涨。

总结

2019年Q1汽车行业整体业绩不佳，但环比改善。细分领域表现分化，新能源车和重卡产业链表现较好，而整车和零部件普遍承压。尽管行业面临多重风险，但当前估值处于历史低位，研究人员认为行业周期底部已至，建议积极布局。重点推荐价值龙头、优质零部件和新能源车领域。