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晨会纪要总结（2018年06月19日）

核心内容概览

本次晨会聚焦于市场数据、财经要闻、市场策略、行业研究及公司研究等方面，主要围绕A股市场表现、中美贸易争端、美元指数走强、可再生能源补贴发放、水泥行业需求变化以及PD-1药物在国内获批等关键议题展开。

市场数据

• 主要指数表现：

  • 上证指数：3021.9，下跌0.73%
  • 中小板指：6817.15，下跌1.41%
  • 创业板指：1641.66，下跌1.89%
  • 上证50：2667.98，下跌0.12%
  • 沪深300：3753.43，下跌0.53%

• A股市场概览：

  • 全A总市值：596882亿元，流通市值：419744亿元，市盈率PE：21.46，市净率PB：2.08
  • 中小板总市值：99048亿元，流通市值：64929亿元，市盈率PE：43.69，市净率PB：3.88
  • 创业板总市值：48168亿元，流通市值：28638亿元，市盈率PE：49.49，市净率PB：4.58
  • 上证50总市值：167711亿元，流通市值：131085亿元，市盈率PE：7.49，市净率PB：0.81
  • 沪深300总市值：325868亿元，流通市值：236901亿元，市盈率PE：12.82，市净率PB：1.27

财经要闻

1. 监管层完善创新企业发行审核标准

   • 证监会召开会议对小米集团CDR发行进行审核，标志着首家创新企业回归A股的进程加快。
   • 监管层将系统总结审核经验，结合新经济企业特点，完善审核要点和标准，确保审核的严格性与全面性。

2. 沪深交易所CDR配套制度落地

   • 小米CDR发行将上会，监管层为创新企业回归A股铺平道路。
   • 交易所发布《试点创新企业股票或存托凭证上市交易实施办法》，为红筹企业制定差异化信息披露安排及“双层股权架构”规则。

3. 全国首套房贷款利率连续17个月上升

   • 北京地区多家银行首套房贷款利率最低上浮10%，部分银行上浮20%-30%。
   • 银行暂停房贷业务，转向经营贷，显示房地产融资环境趋紧。

市场策略

• 投资者情绪短期难修复
  • 国内中小板指、创业板指大幅下跌，海外市场波动加剧，美元指数走强。
  • 中美贸易争端白热化，市场对贸易战的长期性担忧增加。
  • 表外融资萎缩叠加信用违约频发，流动性压力持续。
  • 建议投资者降低预期，控制仓位，耐心等待市场修复。

行业研究

1. 可再生能源补贴发放

   • 第七批可再生能源补贴目录发布，涉及5.58万千瓦项目，主要为风电、光伏、生物质发电。
   • 光伏补贴标准下调，行业装机规模预期下降，但补贴资金到位有助于提振信心。
   • 补贴缺口达千亿，年均新增约300亿元，建议关注风电、光伏运营企业。

2. 水泥行业数据跟踪

   • 2018年5月全国水泥产量环比增长2.13%，同比增长1.9%，需求端表现尚可。
   • 1-5月累计水泥产量同比下降0.8%，房地产投资维持10%以上增速，基建投资增速首次降至10%以下。
   • 水泥行业即将进入淡季，盈利水平取决于供给收缩程度。

3. PD-1药物Opdivo获批上市

   • 国家药监局批准Opdivo用于治疗非小细胞肺癌，为国内首个获批的PD-1/PD-L1类药物。
   • 国产PD-(L)1单抗药物已有多个进入优先审评名单，行业竞争加剧。

公司研究

• 天源迪科（300047）
  • 2017年收入30亿元，净利润1.56亿元。
  • 2018年预计电信业务收入增速10%，公安业务若中标15个城市项目，将实现约50%增长。
  • 金融业务维恩贝特经营正常，完成6000万元业绩承诺可能性大。
  • 2018/2019年EPS分别为0.53元和0.70元，对应PE分别为29倍和20倍。
  • 投资评级：推荐。

宏观与行业报告摘要

• 美联储加息与央行政策

  • 美联储预计2018年底联邦基金利率为2.375%，全年将加息四次，通胀接近目标值。
  • 央行未跟随加息，因国内融资成本上升，防范金融风险。

• 银行业6月月度报告

  • 5月银行股累计下跌6.41%，估值处于低位。
  • 贷款增速回落，利差扩大，监管持续加码，行业面临调整压力。
  • 长期看好优质银行股，推荐招商、建行、宁波和南京银行。

投资评级系统说明

风险提示

• 市场风险：流动性风险、经济大幅回落风险、贸易战激化风险。
• 行业风险：资产质量风险暴露失速、行业监管审查力度过紧。

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