20180619-浙商证券-浙商晨报_9页_1mb

报告摘要

中美贸易冲突与行业分析总结

核心内容概述

本报告涵盖了2018年6月19日的宏观经济形势、行业策略、重点个股分析以及精选新闻与公告等内容。重点分析了中美贸易冲突对市场的影响、钢铁行业估值修复的驱动因素、家电与交运行业的动态变化，以及化工行业的投资机会。

主要观点

1. 中美贸易冲突升级

冲突升级：美国宣布对中国500亿美元商品加征关税，中国也采取对等反制措施，标志着中美贸易争端进入“贸易战”阶段。
影响分析：互征关税将对双方经济造成负面影响，尤其是出口依存度高的企业，同时对全球相关经济体产生波及效应。
长期展望：短期冲突升级，但中长期来看，双方可能重回谈判桌，过程预计缓慢且充满阻力。
政策应对：中国可能通过调整货币政策和金融去杠杆节奏来稳定经济增长，避免重蹈历史覆辙。

2. 钢铁行业估值修复

行业景气度回升：二季度钢铁需求释放，库存下降，价格上行，螺纹钢价格从3323元/吨回升至3882元/吨。
需求驱动：钢铁行业需求回升是本轮景气改善的核心，而非供给收缩。
流动性改善：政策层面已开始边际宽松，市场流动性有望改善，推动钢铁行业估值修复。
配置建议：关注具有稳定盈利能力和类现金属性的行业，如医药、家电、食品饮料等。

3. 家电行业周报（6.11-6.17）

热水器行业：受益于天然气管网铺设和“煤改气”政策，燃热市场份额提升，看好万和电气和华帝股份。
集成灶行业：市场规模倍增，产品均价持续上升，浙江美大作为行业龙头，将享受行业红利。
厨房小家电：苏泊尔在新业务和传统品类均实现较快增长，尤其是挂烫机和破壁料理机。
板块表现：本周家电指数下跌0.54%，其中小家电和黑色家电跌幅较大，白色家电小幅上涨。

4. 交运行业分析

“通达系”退出丰巢：韵达和申通转让所持丰巢科技股份，丰巢科技交易定价为90亿元。
竞业禁止协议：可能是“通达系”退出丰巢的重要原因。
网络分布差异：顺丰的网络分布更均匀，有助于其在交运领域保持竞争优势。
顺丰与德邦前景：顺丰业务量增速高于行业，人均效能提升；德邦大件快递业务有望成为盈利增长点。

5. 化工行业深度分析——华鲁恒升

公司概况：华鲁恒升是国内优质煤化工龙头企业，具备成本控制和技术创新优势。
行业景气度：尿素行业供给收缩，价格回升，盈利提升；醋酸价格大幅上涨，盈利超预期。
乙二醇项目：公司原有乙二醇项目已投产，新建项目预计2018年9月投产，打开成长空间。
盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为27.4亿、31.8亿、33.9亿元，对应PE分别为11、10、9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息汇总

宏观与策略

中美贸易冲突升级，互征关税对双方经济造成负面影响。
避免重蹈历史覆辙，关注国内政策调整。
贸易战阴霾将抑制风险资产，提升避险情绪。

家电行业

热水器、集成灶、厨房小家电均呈现增长趋势。
苏泊尔在多个品类实现高增长，尤其是新业务。
家电板块整体表现不佳，但部分细分领域仍有亮点。

交运行业

“通达系”退出丰巢，选择浙江驿栈。
顺丰与德邦在交运领域具备增长潜力。

化工行业

华鲁恒升具备成本控制优势，盈利有望持续改善。
新建煤制乙二醇项目将提升公司成长性。

风险提示

家电行业：原材料价格波动、房地产市场不景气、行业竞争加剧、汇率波动。
交运行业：政策不确定性、行业竞争加剧。
化工行业：原材料价格波动、环保政策影响。

投资评级说明

个股评级：买入、增持、中性、减持，以6个月内相对沪深300指数的表现为标准。
行业评级：看好、中性、看淡，以行业指数相对沪深300指数的表现为标准。

精选新闻与公告

东方园林：中标多个PPP项目，总投资额达17.8亿元。
粤水电、首航节能、东江环保、国祯环保、星源材质、鹏辉能源、中国核电等公司发布重要公告或更新年报，涉及项目中标、利润分配、环保合作等。

总结

本报告分析了中美贸易冲突对市场的影响，指出短期对风险资产的压制和长期重回谈判桌的可能。同时，对钢铁、家电、交运、化工等行业进行了深入分析，认为钢铁行业在需求释放和流动性改善下具备估值修复空间；家电行业在政策支持和消费升级背景下保持增长；交运行业顺丰与德邦具备竞争优势；化工行业华鲁恒升在成本控制和项目投产方面表现突出，投资价值显著。投资者需关注政策动向和行业变化，合理配置资源。

展开完整摘要