20260317-爱建证券-全球人形机器人产业周报（二）_GTC催化_量产预期仍是核心锚点_9页_1mb

报告摘要

本周人形机器人指数（886069.TI）下跌 $1.37%$，板块整体维持震荡格局。当前估值处于近三个月 $23.81%$ 分位，整体表现弱于机械设备板块和沪深300指数。

行业动态：
- 中国：人形机器人相关公司加速赴港上市进程，核心零部件企业加快全球化布局。埃斯顿、兆威机电、长盈精密、拓普集团等公司陆续登陆港交所，构建“A+H”平台以增强产业链话语权和全球竞争力。
- 全球：头部厂商围绕模型能力与灵巧操作持续迭代，复杂任务执行与量产能力仍是行业关注重点。Figure AI展示Figure 03在Helix 02模型驱动下完成客厅整理任务，突显AI驱动的端到端自治能力。特斯拉中国发布Optimus V3比心照片，强调第三代人形机器人将具备类似人类的精细操作能力，并强调必须实现大规模量产。
技术进展：
- NVIDIA GTC 2026即将召开，将重点讨论机器人、边缘计算及AI基础模型等前沿方向。NVIDIA提出的“三台计算机”架构（训练、仿真与部署）正成为机器人开发的重要技术路径，推动机器人感知、学习与决策能力提升。
- VLM模型在实体机器人操控实测中取得进展，普渡大学联合意大利理工学院完成无结构真实环境下的操控测试，验证模型在视觉识别、逻辑推理与实体操控中的能力。

指数走势：人形机器人指数近3月表现较弱，与沪深300指数和机械设备板块相比，涨幅有限。
成分股表现：
- 涨幅前三：博众精工（+38.28%）、双一科技（+26.27%）、宇环数控（+23.63%）
- 跌幅前三：华培动力（-23.42%）、恒锋工具（-17.09%）、泰嘉股份（-16.33%）
盈利预测：
- 整机厂：优必选、越疆、埃斯顿等公司2025-2027年盈利预测与估值波动较大。
- 减速器：中大力德、双环传动、绿的谐波等公司盈利稳步增长，估值相对合理。
- 执行器：拓普集团、三花智控等公司盈利与估值稳定。
- 电机：德昌电机控股、卧龙电驱等公司盈利与估值保持增长趋势。
- 灵巧手：兆威机电、鸣志电器等公司盈利与估值波动明显。
- 丝杠：恒立液压、北特科技、贝斯特、新坐标等公司盈利增长，估值逐步下降。
- 传感器：柯力传感、汉威科技等公司盈利稳定，估值波动较大。

量产节奏不及预期风险：若整机企业产线建设、良率爬坡或供应链协同进度低于预期，可能影响订单确认与收入实现。
应用场景拓展不及预期风险：若重点场景验证进展放缓或客户采购节奏低于预期，需求传导可能出现波动。
供应链稳定与技术迭代挑战：核心零部件、关键材料及制造环节若出现供给波动或交付不稳定，可能对企业产能释放与交付能力造成约束。同时，行业技术迭代较快，若企业在关键技术突破、产品升级或客户认证方面进展滞后，可能削弱其竞争优势与市场份额。

股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 $5% \sim 15%$ 之间
- 持有：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 $-5% \sim 5%$ 之间
- 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
行业评级：
- 强于大市：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
- 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
- 弱于大市：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数