20260317-万联证券-人形机器人行业跟踪报告_宇树科技人形机器人2025年出货量和市场占比均居全球第一_8页_681kb

报告摘要

宇树科技人形机器人2025年出货量和市场占比均居全球第一

核心内容

本报告聚焦于人形机器人行业的市场表现与产业动态，重点分析了宇树科技在2025年的出货量与市场占有率，并对行业未来发展趋势提出了投资建议。

主要观点

行业表现：2026年3月9日至13日，人形机器人板块指数下跌1.41%，跑输上证指数0.72个百分点，跑输沪深300指数1.60个百分点，但跑赢机械设备指数1.03个百分点。2026年初至3月13日，板块指数下跌4.37%，显著落后于上证指数（+3.19%）和机械设备指数（+8.13%）。
估值分析：截至2026年3月13日，人形机器人指数PE(TTM)为31.94倍，近五年呈明显下降趋势。当前估值分位数约为40%，处于中等水平，尚未回到2025年的高热阶段。
市场格局：2025年全球人形机器人出货量约1.7万台，市场规模达28.8亿元。中国占据全球出货量的84.7%，市场规模占全球的53.8%。中国企业表现突出，宇树科技、智元、乐聚等六家企业占据全球74.1%的出货量份额，其中宇树科技以5500台出货量位居全球第一，市场占比达32.4%。
技术与商业化：人形机器人行业正从技术突破迈向规模化商业化，供给端海外巨头如特斯拉、Figure AI的量产时间表逐渐清晰，国内整机厂竞争激烈且价格快速下探。需求端，人口老龄化与劳动力成本上升是长期驱动因素。
投资建议：2026年是人形机器人行业量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注：
1. 特斯拉供应链：凭借其在电动车辆领域的制造、供应链与成本控制优势，特斯拉正推动人形机器人量产。建议关注其供应链中的核心零部件厂商，如精密减速器、执行器、传感器等。
2. 国产供应链：国内企业通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级拉至十万级，成本优势显著。建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心技术并能实现低成本、高质量量产的公司。

关键信息

产业动态

海尔智家：
- 于2026年3月12日发布AI之眼2.0与家庭机器人，实现从“能说”到“能干”的升级。
- AI之眼2.0在视觉识别、响应速度与语义理解能力上显著提升，支持复杂家庭环境下的感知与决策。
- 发布了“海娃清洁机器人”、“海娃陪伴机器人”与“海娃家务机器人”，已具备识别家务场景并执行的能力。
- 2025年推出AI之眼，推动家电从被动响应向主动服务转变。
- 2026年AWE结束后，将针对家务场景进行优化迭代，加速产品落地。
宇树科技：
- 2025年人形机器人出货量超5500台，全球占比达32.4%，出货量和市场占比均居全球第一。
- 中国在全球人形机器人市场中占据主导地位，整机企业数量超过140家，出货量占全球的84.7%，市场规模占全球的53.8%。
- 海外头部企业如特斯拉与Figure AI仍处于技术突破与生态协同发展阶段，尚未实现规模化量产。

风险提示

政策效果不及预期
需求不及预期
市场竞争加剧

投资评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。