20131011-第一创业-债券日评_中国信用债市场日报_58页_3mb

中国固定收益证券市场总结

核心内容

本报告总结了10月10日中国信用债市场的整体表现及主要发债主体动态。重点包括国债预发行交易、信用债走势、企业债与分离债市场情况，以及部分发债主体的最新动态，如中泰化学暂停募投项目、中远航运扭亏为盈、TCL集团利润增长、复星集团加大旅游商业投资、上网电价下调对火电厂利润的影响、煤炭出口政策的潜在调整等。

信用债市场走势

公司债

• 整体表现：收益率小幅走低，资金面继续缓解，股市下跌推动信用债买盘增加。
• 主要变化：
  • 11华仪债和12湘鄂债行权收益率分别下降15BP和21BP，降至8.36%和14.17%。
  • 09名流债和11新筑债到期收益率分别下降7BP和2BP，降至6.88%和8.29%。
  • 节后问题债券波动减缓，多数收益率调整在5BP以内。

企业债

• 整体表现：收益率降幅较大，交投活跃，城投债和产业债表现较好。
• 主要变化：
  • 12阜城投和12阿信诚到期收益率分别下降8BP和9BP，降至6.64%和6.65%。
  • 10凯迪债和11奈伦债到期/行权收益率分别下降10BP和8BP，降至7.08%和7.59%。

分离债

• 整体表现：收益率微涨，但波动较小。
• 主要变化：
  • 08上汽债和08江铜债收益率分别微涨1BP，至5.01%和5.19%。

市场要闻

国债预发行首日平稳亮相

• 交易情况：国债预发行首日成交1.62亿元，上交所成为国内首个推出国债预发行交易的市场。
• 意义：
  • 帮助建立市场化发行定价机制。
  • 提升国债市场价格功能发现和利率基准作用。
  • 降低承销风险，提供多样化避险工具。

国开行将推进交易所发债

• 上交所下一步将推进国开行在交易所发债，推动债券市场互通互融，支持实体经济发展。

商业银行连续两月增持债券

• 数据：截至9月末，商业银行债券托管总量增加342.78亿元，成为唯一连续两个月增持的主要机构投资者。
• 原因：债券市场表现疲弱，利率产品供应充足。

发债主体动态

中泰化学暂停募投项目

• 背景：中泰化学9月中旬完成16亿元定向增发，但随后决定暂停募投项目。
• 原因：
  • 实际募资额与预期有较大差距。
  • 氯碱行业低迷，项目配套资源未落实。
• 影响：引发市场对其财务策略的质疑，可能加剧行业产能过剩。

中远航运三季度扭亏为盈

• 业绩：前三季度净利润为3523.39万元，同比增长235.3%。
• 原因：运价反弹，干散货船运力需求回升，利好航运业表现。

TCL集团前三季净利预增逾95%

• 业绩：预计前三季度净利润为9.5-11.5亿元，同比增长95%-136%。
• 亮点：
  • 华星光电良品率提升，推动利润增长。
  • 智能手机销量增长，带动毛利率提升。
• 挑战：多媒体业务未达预期，因市场需求下滑和库存跌价损失。

复星拟百亿加码旅游商业板块

• 计划：与柯兹纳国际合作，在三亚打造亚特兰蒂斯酒店及海洋公园。
• 目标：构建一站式度假模式，推动旅游地产项目，拓展千亿级投资。

上网电价下调，火电厂利润受挤压

• 调整：自9月25日起，燃煤发电企业上网电价下调，部分省份下调幅度为0.60-2.50分/千瓦时。
• 影响：
  • 压缩火电企业利润。
  • 电网企业未受益，反而可能承担更多垫付责任。
  • 预期销售电价将下调，减轻用电企业成本压力。

煤炭业救市，出口关税或取消

• 政策动向：有关部门研究取消煤炭出口税率，计划从2014年1月1日起实施。
• 影响：
  • 短期利好拥有出口经营权的企业。
  • 国际市场供大于求，可能引发价格竞争。
  • 国内需求不足，煤炭企业面临价格压力。

附表数据概览

公司债收益率情况

• 主要债券：
  • 11华仪债：行权收益率8.36%，到期收益率7.95%。
  • 12湘鄂债：行权收益率14.17%，到期收益率10.09%。
  • 11东阳光：行权收益率5.58%，到期收益率5.52%。
  • 11上港02：行权收益率5.14%，到期收益率5.07%。
• 变化趋势：多数债券收益率小幅下降，部分债券波动较小。

总结

10月10日，中国信用债市场整体表现平稳，公司债和企业债收益率均有所下降，而分离债则小幅上涨。国债预发行交易的推出标志着债券市场创新举措的进一步发展，有助于完善市场化定价机制和提升市场流动性。主要发债主体中，中远航运和TCL集团表现较好，而中泰化学因行业低迷暂停募投项目。同时，上网电价下调和煤炭出口政策的潜在变化对相关行业产生重要影响，值得关注。整体来看，市场在逐步适应新的政策环境和市场动态。