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光大证券2017年汽车行业投资策略总结

核心观点

• 节能减排迫在眉睫，轻量化是大势所趋：汽车行业的燃油消耗和尾气污染问题日益突出，轻量化成为实现节能减排的重要手段。
• 轻量化材料双路径协同推进：轻金属（如铝合金、镁合金）与复合材料（如碳纤维）共同推动汽车轻量化。
• 行业评级：买入：基于轻量化趋势和材料应用前景，汽车行业被给予“买入”评级。

主要观点

1. 轻量化趋势不可逆转

• 轻量化材料：包括轻金属和复合材料，其中铝合金应用成熟，镁合金快速推进，碳纤维发展潜力巨大。
• 轻量化效果：汽车重量每减少100公斤，预计百公里油耗可降低0.3-0.6L，因此轻量化对节能减排至关重要。
• 政策压力：我国政府提出2020年乘用车平均油耗降至5.5L/100km，但目前仍存在较大差距，轻量化是实现目标的重要路径。

2. 铝合金：应用成熟，稳定增长

• 优势：铝合金具有密度小、易回收、散热快等优点，已被广泛应用于发动机、变速箱、底盘等部件。
• 应用前景：随着车身用铝技术的提升，铝合金在整车领域的渗透率将逐步提高。
• 全球趋势：预计2016-2020年全球汽车用铝量CAGR为11.54%，中国CAGR为12.53%，未来市场空间广阔。
• 中国现状：目前中国单车用铝量较低，但有较大提升空间。

3. 镁合金：快速推进，景气度高

• 优势：镁合金具有密度低、减震性能好、可回收等优点，适合用于方向盘、仪表板横梁等零部件。
• 应用潜力：尽管原材料价格较高，但全球镁资源丰富，且价格相对铝价未超出30%，具备应用潜力。
• 技术突破：随着技术进步和成本降低，镁合金在汽车领域的应用将加速。
• 市场渗透：预计未来五年汽车用镁总量CAGR将超过20%，市场前景乐观。

4. 碳纤维：不断突破，发展潜力大

• 性能优势：碳纤维具有质轻、高强度、高刚度等特性，可显著降低汽车重量。
• 应用领域：目前主要应用于高端车型及赛车领域，未来有望扩展至更多车型。
• 成本问题：碳纤维价格较高，但制造成本占比较大，随着技术进步，成本将逐步下降。
• 合作案例：宝马、奔驰、奥迪等车企已与供应商合作开发碳纤维部件，未来应用将更广泛。

关键信息

行业背景

• 全球石油资源紧缺，交通运输是主要石油消费领域。
• 我国汽车油耗目标与实际差距较大，轻量化是解决路径之一。
• 汽车尾气污染已成为全球性问题，各国加强政策调控。

投资建议

风险提示

• 汽车轻量化推进不及预期。
• 汽车产销不及预期，导致轻量化材料需求下降。

总结

光大证券2017年汽车行业投资策略指出，轻量化是汽车行业未来发展的关键方向，尤其在节能减排背景下，铝合金、镁合金和碳纤维等材料将发挥重要作用。其中，铝合金应用成熟、增长稳定，镁合金快速推进、景气度高，碳纤维虽成本较高但潜力巨大。投资建议中，万丰奥威、宁波华翔、广东鸿图和鸿特精密被推荐为受益标的，未来增长可期。然而，仍需关注汽车轻量化推进和产销情况，以评估材料需求变化对行业的影响。