20160106-华创证券-化工行业深度研究_农业大变革时代_农资企业转型方向与投资机会_18页_2mb

农资企业转型方向与投资机会总结

核心内容

随着我国农业土地确权和土地流转的加速推进，农业正经历一场深刻的变革，推动农业向规模化、集约化方向发展。这一趋势对传统农资流通体系提出了新的要求，促使农资企业进行转型，向更高效、更专业的方向发展。未来，农资流通行业和农业综合服务领域将出现具有巨大市场潜力的企业，其中诺普信和史丹利被认为是成功概率较高的代表。

主要观点

1. 土地确权促土地流转加速，农资流通体系面临变革

• 农业人口占比高，人均耕地面积低，制约农业发展。
• 土地确权登记颁证工作已进入爆发阶段，山东、安徽、四川等省份率先完成。
• 土地确权促进了规模化经营，推动了农业现代化进程。
• 农资流通体系需向扁平化、专业化、集中化方向发展，植保服务商将成为未来发展方向。

2. 农资流通渠道变革，提升效率、服务是根本

• 农资流通市场空间巨大，但存在渠道长、市场混乱、赊销多、技术服务缺失等问题。
• 未来农资流通体系将向大分销平台演进，提升效率。
• 服务将成为渠道核心竞争力，农业规模化经营对技术服务需求日益增长。

3. 农业大变革时代，企业转型方向各异

• “互联网+农资”成为转型热门，诺普信的“田田圈”和农集网模式被认为更贴近农村市场。
• 农业综合服务商通过深度参与全产业链运营，提供从种到收的全套服务，是未来农业发展的重要方向。

关键信息

诺普信

• 2015年5月启动“田田圈”O2O农资大平台项目。
• 线上拥有“农集网”（PC端）和“田田圈”APP（移动端）两个平台。
• 线下与核心经销商合作，建立田田圈农业服务中心店，形成线上线下融合的分销体系。
• 截至2015年10月，合作经销商达400多家，开设农业服务中心店2000多家。
• 农集网上线以来线上流量突破10亿元，未来有望实现爆发式增长。
• 公司未来计划通过区域运营中心实现更高效的分销和集采，降低采购成本约5%。

史丹利

• 2015年2月投资5亿元成立史丹利农业服务有限公司，提供农业综合解决方案。
• 已在东北、华北、内蒙等地区设立11家合资公司，服务土地30万亩，覆盖土地56.5万亩。
• 提供包括金融服务、农资服务、农机服务、粮食收购及延伸服务等全方位服务。
• 通过“龙头+合作社+农户”模式，统一提供种子、农药、化肥，提升种植效率和收益。
• 公司预计2015-2017年EPS分别为1.07、1.34、1.62元，对应PE分别为27X、21X、18X。
• 公司农业综合服务平台以东北地区为主，未来有望推向全国。

行业趋势

• 农资流通行业存在巨大改造空间，未来将向高效、专业、服务导向的方向发展。
• 农业综合服务是未来农业发展的重要方向，提供全产业链服务，提升农业效益。
• 互联网+农资模式虽发展迅速，但受限于农村基础设施，线下分销平台更具优势。

投资建议

• 诺普信（002215）：线下“田田圈”与线上“农集网”结合，有望成为农村市场的“京东”，被强烈推荐。
• 史丹利（002588）：农业综合服务平台进展超预期，通过全产业链服务提升农业效益，也被强烈推荐。

图表说明

• 图表1-25展示了农村人口、耕地面积、土地确权进程、农资流通现状及农资电商发展等数据。
• 图表22、23、24展示了诺普信线上线下平台布局及运营情况。
• 图表21展示了象屿股份综合种植服务平台的运作模式。

分析师信息

• 曹令：华创证券首席分析师，拥有四年化工行业研究经验，曾获新财富最佳分析师第四名、第一财经最佳分析师第二名。
• 蔡春根：华创证券分析师，2015年第一财经最佳分析师第二名团队成员。
• 刘和勇、冯自力：华创证券助理分析师，均具备良好的研究背景和行业洞察力。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

分析师声明与免责声明

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