20220505-首创证券-宏观经济周报_疫情仍是关键_关注超跌反弹_10页_1mb

疫情仍是关键，关注超跌反弹

核心内容

本报告分析了当前国内和国外经济形势，指出疫情对经济的持续冲击以及政策对冲的重要性。同时，对市场走势进行了展望，强调短期市场修复机会和风险提示。

主要观点

• 疫情对经济的持续影响：4月国内疫情形势严峻，多地采取严格防控措施，导致经济下行压力加大。制造业和服务业PMI大幅下滑，显示出经济活动的减弱。
• 市场情绪受挫：五一假期出行消费数据大幅走低，显示居民消费意愿疲软，航空、物流、出行等指数下滑，供应链受损。
• 政策对市场产生积极影响：4月29日政治局会议释放积极信号，市场在超跌后出现反弹，显示出政策对市场信心的提振作用。
• 稳增长政策有望加强：当前经济环境下，稳增长政策的落地可能性进一步加大，尤其是在推动内需、支持中小微企业等方面。
• 外围环境复杂：欧美经济因疫情、高基数等因素下行，美联储政策收紧预期增强，美债收益率上行，增加市场不确定性。
• 短期市场机会在超跌板块：前期超跌板块可能迎来修复机会，国债收益率预计在当前区间保持低位震荡。
• 风险提示：疫情变化、政策落地不及预期仍是主要风险。

关键信息

国内经济数据

• 制造业PMI：4月录得47.4%，为疫情以来新低。
• 服务业PMI：4月录得40%，明显下滑。
• 小企业PMI：4月录得45.1%，显示小企业受到更大冲击。
• 五一假期出行消费：铁路日均发送旅客降至262万，仅为去年同期的16.7%；电影票房收入同比下降82.5%。

政策与市场反应

• 政治局会议：4月29日会议强调稳增长、防风险，市场做出积极回应，股市反弹。
• 政策基调：坚持动态清零，加大宏观政策调节力度，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。
• 财政与货币政策：加快落实退税减税降费等政策，用好货币政策工具，实施相机调控。

国外形势

• 主要股指表现：全球主要股指多数下跌，标普500、纳指、道指分别下跌2.25%、2.15%、2%。
• 美债收益率：10Y美债收益率上行8.7bp，市场预期美联储将继续紧缩政策。
• 欧美经济：美国和欧元区一季度GDP环比均出现下降，制造业PMI继续走低，通胀压力上升。

后市展望

• 市场修复机会：前期超跌板块短期有修复潜力。
• 国债走势：国债收益率可能在当前区间保持低位震荡。
• 建议：建议跟踪观望，灵活应对疫情走势、政策落地及美债上行等变数。

风险提示

• 疫情变化超预期。
• 稳增长政策落地不及预期。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安证券、华夏基金及安信证券。
• 杨亚仙：研究助理，中国人民大学金融工程博士，英国布里斯托大学访问学者。

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现