20220727-华融期货-国债日评_资金面虽仍宽松_空头未明显减仓_4页_213kb

国债市场分析总结（2022年7月27日）

一、行情综述

1.1 国内期债市场表现

• 当日期债市场整体震荡下行，主要合约TS、TF和T期2209主力合约分别下跌 $-0.01%$、$0%$ 和 $-0.06%$。
• 主要期限回购利率整体下行，1d、7d、14d、21d和1m分别为 $1.11%$、$1.74%$、$1.83%$、$1.99%$ 和 $2.04%$。
• 回购利差总体扩大，其中1m-1d利差为94bp，1m-7d为31bp，1m-14d为22bp，21d-1d为88bp，21d-7d为25bp。

1.2 国际市场表现

• 美债收益率普遍上涨，3月期美债收益率上涨7.78个基点至 $2.53%$，2年期上涨3.6个基点至 $3.063%$，3年期上涨3.7个基点至 $3.012%$，5年期上涨2.3个基点至 $2.91%$，10年期上涨1.1个基点至 $2.813%$，30年期上涨1个基点至 $3.03%$。

二、基本面信息

2.1 国内基本面

• 流动性充裕：央行于7月26日开展50亿元7天期逆回购操作，中标利率为 $2.10%$，当日逆回购到期70亿元，净回笼20亿元，显示流动性仍较为宽松。
• 县城房价上涨趋势未变：截至7月，10个房价最高县城中有6个房价同比上涨，4个下跌。房价破2万元/平方米的县城数量达到8个，均价破万元的县城数量为117个，均高于去年同期水平。

2.2 国际基本面

• IMF下调全球经济增速预期：IMF本年度第三次下调全球经济增速预期，预计2022年增长 $3.2%$，2023年增长 $2.9%$，较4月预期分别下调0.4和0.7个百分点。同时，IMF上调通胀预期，并强调高通胀将长期持续。
• 美国房屋销售低迷：美国5月S&P/CS20座大城市房价指数同比升 $20.5%$，FHFA房价指数环比升 $1.4%$，同比升 $18.3%$。6月新屋销售总数年化59万户，为2020年4月以来新低。

三、后市展望

3.1 市场情绪分析

• 多空博弈激烈，多头情绪未明显消退，且受宽松资金面支持，7月26日DR001加权平均利率降至 $1.02%$，接近 $1%$ 关口，进一步刺激多头。
• 空头活跃度较低，但未出现大幅减仓，当前价格处于较高水平，进一步偏多需谨慎。

3.2 操作建议

• 多头策略：多头情绪偏强，但需警惕空头升温风险，建议交易性需求保持谨慎。
• 空头策略：可关注基差回落后的建仓机会，以及曲线做平的可能。
• 总体建议：多头可适度参与博弈，但需关注前期高点能否突破；若突破则可更乐观看待市场走势。

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