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国债期货早报总结（2021.12.8）

核心内容概述

本报告为2021年12月8日的国债期货早报，涵盖基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等关键市场分析要素，并提供当日主要期货合约的行情回顾与市场分析。

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一、主要观点

1. 基本面

• 央行自12月7日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点，3个月、6个月、1年期再贷款利率分别调整为1.7%、1.9%、2%。
• 这是时隔一年多人民银行再度下调支农、支小再贷款利率，显示出对中小微企业及农业领域的支持政策有所放松。

2. 资金面

• 12月7日央行公开市场进行100亿元逆回购操作，逆回购到期量为1000亿元，导致净回笼900亿元。
• 资金面偏紧，可能对市场流动性产生一定影响。

3. 基差

• TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。
• TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。
• T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。
• 基差偏多表明现券相对于期货合约更具吸引力，可能推动期货合约价格上行。

4. 库存

• TS、TF、T主力合约的可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿。
• 库存处于中性水平，未对市场形成明显压力。

5. 盘面

• TS主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空。
• TF主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空。
• T主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空。
• 三者均处于偏空状态，表明短期走势可能承压。

6. 主力持仓

• TS主力净多，多减。
• TF主力净多，多减。
• T主力净多，多减。
• 多头持仓减少，可能反映市场参与者对后市趋于谨慎。

7. 结论

• 市场整体建议暂时观望，短期内趋势不明朗，需关注政策变化与市场流动性动态。

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二、行情回顾

10年期、5年期与2年期主力合约行情要素表

期货合约	现价	涨跌幅	成交量	持仓量	日增仓	CTD券
T2203	100.805	-0.42%	9.19万	147293	-3576	200003.IB
TF2203	101.055	-0.16%	3.11万	66481	-2405	210011.IB
TS2203	100.78	-0.05%	1.51万	32500	+847	210015.IB

• T2203价格下跌0.42%，成交量与持仓量均有所下降。
• TF2203价格下跌0.16%，成交量与持仓量也呈现下降趋势。
• TS2203价格微跌0.05%，成交量下降，但持仓量略有增加。

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三、现券与期债市场

• 中债国债到期收益率：反映市场对国债的收益率预期，整体走势可能与利率政策及市场情绪相关。
• 国债期限利差：显示不同期限国债之间的收益率差异，有助于判断市场对利率走势的预期。
• 各主力合约的CTD券基差均显示现券升水期货，表明现券更具吸引力，可能影响期货合约的走势。

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四、免责声明

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