20260406-华泰期货-宏观月报_留意4月转变的可能性_8页_1mb

文档总结

核心内容

本文档围绕2026年4月的宏观经济与市场策略进行分析，重点探讨地缘政治风险对市场预期、价格波动和政策方向的影响。文档指出，3月的市场表现受到美以伊战争的影响，从“胀”的叙事转向“滞”的担忧，但整体仍保持相对乐观。4月可能成为市场转折的关键时间点，需关注战争局势、特朗普政策动向以及货币政策的变化。

主要观点

• 宏观周期：战争对经济周期造成短期下行压力，但中期可能带来机会。地缘冲突通过削弱真实需求和限制供应，对不同经济体产生不同影响。
• 价格周期：4月价格波动风险上升，短期存在上涨压力，但中长期面临下行风险。通胀压力和能源短缺是主要驱动因素。
• 政策周期：货币政策受地缘冲突和通胀压力影响，短期内仍偏向宽松，但若冲突长期化，政策宽松空间将受限。

关键信息

一、经济状态：关注短期地缘压力的落地可能

• 全球制造业景气度虽有波动，但整体改善趋势未变。
• 2025年全球流动性宽松，年底美联储阶段性宽松政策对市场流动性有积极影响。
• 3月全球景气度数据回升，但地缘风险仍对经济预期构成压力。

二、价格因素：4月下行风险或大于上行

• 3月全球CPI热力值为-0.35，环比上升0.19个百分点。
• 伊朗局势不稳定可能推动价格预期上升，但若战争升级，需求侧影响将导致价格回落。
• 美国通胀结构显示能源和食品价格上升，对整体通胀有显著影响。

三、政策条件：货币不宽松（通胀压力）约束周期改善（需求压力）

• 美联储3月暂停降息，市场一度定价年内加息。
• 澳大利亚等资源型经济体已通过加息应对成本上升。
• 中国央行货币政策例会显示，价格回升和需求上升是政策关注重点。
• 预计政策宽松需等待战争的拐点信号，短期权益市场保持中性。

策略建议

• 战略层面：维持右侧积极判断，认为战争短期化概率较高，资产配置仍以积极为主。
• 战术层面：4月风险配置低配，增加波动率对冲头寸，等待市场转机。
• 节奏层面：预计市场将经历两次波动，第一次由美联储降息引发，第二次由美国中期选举和关税暂停到期推动。

风险提示

• 美联储意外加息
• 地缘风险意外上升

图表说明

• 图1：全球制造业景气度热力图
• 图2：华泰宏观热力值及变动
• 图3：华泰宏观热力值及变动趋势
• 图4：全球CPI热力图
• 图5：美国通胀结构
• 图6：中国通胀和货币环境
• 图7：美联储加减息概率
• 图8：中国2026年财政扩张（净融资）仍待扩张

本期分析研究员

• 徐闻宇
  从业资格号：F0299877
  投资咨询号：Z0011454

联系人

• 郭欣悦
  从业资格号：F03149577
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。
• 投资者需自行判断，本报告不承担任何法律责任。
• 报告版权归属华泰期货有限公司，未经授权不得使用或传播。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com