20250120-国金证券-_数_看期货_近一周卖方策略一致观点_10页_1mb

股指期货市场概况与主动对冲策略分析

一、整体市场表现

上周四四大股指期货全线收涨，涨幅最大的是中证1000期指，上涨幅度达58.1%，而上证50期指涨幅最小，为10.2%。IF和IC主力合约贴水幅度加深，IM主力合约贴水幅度收窄，IH主力合约升水幅度扩大。

二、基差与成交量变化

• 基差率方面，IF、IC、IM主力合约维持贴水状态，IH主力合约升水。当季合约年化基差率为：IF -0.87%，IC -4.22%，IM -7.03%，IH 0.83%。
• 成交量方面，所有合约的成交量均有上升，其中IC合约上升幅度最大（1786%），IH上升幅度最小（302%）。
• 持仓量方面，四大期指上周五合计持仓均下降，IH下降幅度最大（-1263%），IC下降幅度最小（-450%）。

三、套利机会评估

• 当前基于收盘价格，市场不存在期现套利机会。
• 以年化收益5%计算，剩余交易日分别为19天和39天时，IF主力合约的正反套所需基差率分别为0.69%、-1.24%和1.20%、-2.34%。

四、分红预测

根据预测，未来一年各指数点位对分红的影响为：沪深300 88.71点，中证500 81.56点，上证50 71.35点，中证1000 59.18点。

五、卖方策略观点汇总

共识观点：

1. 十三家券商预计市场情绪将回升，春节期间表现良好。
2. 七家券商看好科技成长板块和小盘股表现。
3. 对高股息资产、科技成长、消费与顺周期资源品普遍看好。

分歧观点：

1. 对市场未来走势分歧较大：短期节奏可能紊乱，不同策略偏好不同。
2. 行业选择上，消费、科技、周期等板块之间存在选择争议。

六、风险提示

• 模型可能因历史环境变化而失效
• 组件股变动导致分红预估偏差
• 大模型输出具有一定随机性和准确性风险

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