深度报告-2026-05-17-华安证券-农林牧渔行业周报_能繁母猪正常保有量降至3750万头_USDA全球农产品库消比预期普降_44页_8mb

农业行业分析总结

核心内容

生猪行业

• 能繁母猪正常保有量：2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，相当于正常保有量（3750万头）的104%，处于黄色区域。
• 政策调控：农业部发布《生猪产能综合调控实施方案(2026年修订)》，提出“长期调母猪，中期调仔猪，短期调肥猪”的调控思路，明确能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右。
• 市场表现：生猪价格跌至9.52元/公斤，周环比-0.7%。自繁自养已连续14周亏损，亏损幅度达343元/头。生猪出栏均重微降，二育栏舍利用率升至42.8%，表明行业产能去化加速。
• 企业出栏量：4月19家上市猪企出栏量1,766万头，同比+13.4%；1-4月累计出栏量6,784万头，同比+14.7%。出栏量增速从高到低依次为正邦（62%）、金新农（39%）、京基智农（38%）等。
• 估值情况：猪企估值多处于历史低位，推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物等。

白羽肉鸡行业

• 引种受阻：2026年初截止目前，白羽肉种鸡引种量为0，接近2022年受阻程度。
• 种鸡存栏：在产祖代种鸡存栏量160.66万套，周环比+1.5%；在产父母代种鸡存栏量2,292.87万套，周环比+1.2%。
• 鸡苗价格：父母代鸡苗价格50.4元/套，周环比+1.3%，同比+28%。预计2026-2027年优质商品代鸡苗价格也将受益。
• 推荐企业：益生股份、圣农发展。

全球农产品库消比

• 玉米：2026/27年度全球玉米库消比预测为18.2%，同比-1.3pct，为14/15年以来最低水平。
• 大豆：2026/27年度全球大豆库消比预测为19.8%，同比-0.6pct，为23/24年以来最低水平。
• 小麦：2026/27年度全球小麦库消比预测为26.6%，同比-0.1pct，为15/16年以来最低水平。

宠物食品行业

• 电商销售数据：2026年4月主要品牌电商销售分化，中宠旗下品牌顽皮、领先销售额同比+30.6%、+43.3%，而乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特销售额同比-10.1%、-3.3%。
• 其他品牌：皇家、蓝氏、渴望销售额同比+44.1%、+12.8%、+26.6%；部分品牌如疯狂小狗、凯锐思销售额同比-36.1%、-26.4%。

主要观点

• 生猪行业：能繁母猪存栏量处于黄色区域，预计调控措施将逐步落实，导致产能进一步去化。行业持续亏损，估值处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块。
• 白羽肉鸡行业：引种受阻推动父母代和优质商品代鸡苗价格维持高位，利好相关企业。
• 全球农产品供需：玉米、大豆、小麦库消比均同比下降，显示全球农产品库存紧张。
• 宠物食品行业：电商销售分化明显，部分品牌表现优于行业平均水平。

关键信息

• 政策调控：农业部加强了对大型养殖企业的备案管理，推动产能调控机制。
• 市场趋势：生猪价格持续下跌，行业亏损严重，二育利用率上升，显示产能去化趋势。
• 价格走势：玉米和大豆现货价格同比上涨，但豆粕价格下跌。
• 估值分析：农业板块估值处于历史低位，推荐重点投资生猪养殖板块。

行业数据概览

2026年4月主要企业出栏量

• 牧原：2551万头（+2%）
• 温氏：1258万头（+14%）
• 新希望：533万头（-8%）
• 德康农牧：378万头（+18%）
• 正邦：367万头（+62%）
• 天邦食品：248万头（+27%）
• 唐人神：197万头（+16%）
• 巨星农牧：157万头（+38%）
• 大北农：145万头（+7%）
• 天康生物：119万头（+12%）
• 神农集团：116万头（+7%）
• 华统：113万头（+14%）
• 京基智农：94万头（+38%）
• 立华股份：76万头（+16%）
• 傲农生物：73万头（+21%）
• 东瑞：64万头（+33%）
• 金新农：61万头（+39%）
• 罗牛山：27万头（+16%）
• 正虹科技：3万头（+21%）

2026年4月主要品牌电商数据

• 麦富迪：-10.1%
• 弗列加特：-3.3%
• 顽皮：+30.6%
• 领先：+43.3%
• 爵宴：-3.6%
• 皇家：+44.1%
• 蓝氏：+12.8%
• 渴望：+26.6%
• 诚实一口：-0.9%
• 鲜朗：-0.7%
• 疯狂小狗：-36.1%
• 阿飞和巴弟：-21.6%
• 比瑞吉：-10.6%
• 伯纳天纯：+11.4%
• 冠能：+22.9%
• 凯锐思：-26.4%

风险提示

• 疫情
• 畜禽价格上涨晚于预期
• 原材料价格大涨
• 宠物食品品牌费用支出超预期