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银河农业谢芝优 | 行业动态 2026.5 总结

核心内容概览

本报告分析了2026年4月及5月中国农业行业的关键数据与趋势，重点关注猪价走势、农产品贸易、农业指数表现及宠物食品出口情况。

主要观点

1. CPI与农产品贸易数据

• 4月CPI同比上涨1.2%，但食品项同比下跌1.6%，其中猪肉价格同比下跌15.2%。
• 环比数据显示，食品项环比下跌1.6%，猪肉环比下跌5.7%。
• 1-4月农产品贸易逆差扩大24%，进口金额188.05亿美元，出口金额87.94亿美元，贸易逆差达100.11亿美元，同比扩大38.97%。

2. 农业指数表现

• 5月农林牧渔指数下跌10.10%，同期沪深300指数上涨0.79%，农业板块表现弱于大盘。
• 子行业中，农产品加工和渔业跌幅相对较小（分别为-6.14%和-6.89%），而种植业和养殖业跌幅较大（分别为-11.05%和-11.82%）。

3. 生猪养殖情况

• 5月猪价横盘震荡，5月20日猪价为9.75元/kg，较2025年末下跌21.4%。
• 养殖利润持续亏损，自繁自养利润为-346元/头，外购仔猪利润为-244元/头。
• 能繁母猪存栏量下降，截至2026年第一季度末，能繁母猪存栏量为3904万头，季度环比下降1.44%。
• 行业产能或加速下行，春节后猪价持续下跌，4月初跌破10元/kg，亏损加剧背景下，行业去产能趋势可能延续。
• 2026年猪价预测：年度均价或同比下行，但冬季疫病影响程度变化可能导致年内价格有所反弹。

4. 宠物食品出口情况

• 4月宠物食品出口量同比增长36.21%，带动出口额同比上涨17.09%，达到9.45亿元。
• 出口均价同比下降14.04%，为24.95元/kg。
• 1-4月累计出口额增长6.97%，出口量增长28.21%，出口均价同比下降16.57%。

关键信息

• 猪价持续低迷：5月猪价维持横盘震荡，行业仍面临显著亏损。
• 母猪存栏量下降：能繁母猪存栏量降至3904万头，表明行业去产能趋势。
• 宠物食品出口增长：出口量和出口额均实现增长，但出口均价有所下降。
• 农业指数表现不佳：农业板块整体表现弱于沪深300，种植与养殖子行业跌幅较大。

投资建议

• 关注成本管控领先、资金面健康、估值合理的优秀猪企。
• 重点关注宠物食品行业，因其出口表现较好，具备增长潜力。
• 随着养殖景气度波动，动物保健行业应关注研发和新品的突破。

风险提示

• 畜禽价格不达预期的风险
• 动物疫病的风险
• 原材料价格波动的风险
• 政策变化的风险
• 自然灾害的风险

行业动态要点

一、4月CPI同比提升，5月农业表现弱于沪深300

• 4月CPI同比上涨1.2%，食品项下跌1.6%，猪肉价格同比下跌15.2%。
• 1-4月农产品贸易逆差扩大24%。
• 农业指数表现弱于沪深300，种植与养殖子行业跌幅较大。

二、猪价低位震荡，母猪正常保有量降至3750万头

• 猪价持续低位震荡，养殖利润亏损显著。
• 能繁母猪存栏量下降，行业去产能趋势明显。
• 黄鸡毛鸡价格震荡上行，关注成本变化。
• 宠物食品出口量高增，带动出口额好转。

三、投资建议及股票池

• 建议关注成本控制、资金健康、估值合理的猪企。
• 宠物食品行业具备出口增长潜力，值得关注。

四、风险提示

• 行业面临多重风险，包括价格波动、疫病、政策、自然灾害等。

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分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 职位：中国银河证券农业首席分析师
• 学历：南京大学管理学硕士
• 从业经历：2015年起先后供职于西南证券、国泰君安证券，2018年加入银河证券
• 荣誉：曾获Wind金牌分析师、Choice最佳分析师、新财富农林牧渔行业分析师等多项荣誉

CGS评级体系

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅-5%~10%）、回避（跌幅5%以上）
• 公司评级：未完整展示，建议参考完整报告