20230108-国盛证券-环保2023年度策略_资源循环多点开花_科学仪器长坡厚雪_24页_1mb

环保行业2023年度策略总结

核心内容

2023年环保行业整体呈现向好的发展趋势，行业估值和经营状况均有所改善。尽管2022年初SW环保工程与服务Ⅲ指数跌幅达22.4%，但随着政策支持和市场回暖，当前PE-TTM处于历史76.5%分位点，跌幅位于全行业下游。截至2022年Q3，环保行业营收达2365.3亿元，同比增长4.8%；净利润达236.0亿元，同比增长17.9%。行业分化明显，部分细分领域如节能板块表现突出，营收同比增长69.3%，净利润同比增长38.5%。

主要观点

1. 碳中和推动循环经济

碳中和政策背景下，资源循环利用行业迎来发展机遇，特别是危废资源化、锂电回收、塑料再生、生物柴油等细分领域。政策支持与市场需求共同推动行业成长，尤其是危废处理、锂电池回收等板块，具有较大的发展空间和盈利潜力。

• 危废资源化：危废处理行业存在较大的供需错配，未来随着环保执法趋严和行业规范化，头部企业有望占据更大市场份额。
• 锂电回收：新能源汽车快速发展带来动力电池报废潮，锂电回收市场前景广阔，政策支持和行业需求共同推动行业发展。
• 塑料再生：全球塑料回收率较低，中国有望通过政策推动和技术创新提升回收率，预计未来几年市场空间持续扩大。
• 生物柴油：作为低碳燃油替代方案，生物柴油具有显著的减排优势，预计在政策支持下，市场将保持高景气度。

2. 高端科学仪器国产化进程加速

随着政策支持和市场需求增长，高端科学仪器国产化替代进程加快，尤其是色谱、光谱、质谱等分析仪器。政策层面，2022年9月国常会推出设备更新改造贷款贴息政策，为仪器采购提供有利条件，推动国产设备市场份额提升。

• 市场空间：2020年全球分析仪器市场规模超过4000亿元，其中色谱、光谱、质谱占比较高。中国作为全球增长最快的市场，需求增速领先。
• 进口依赖：我国高端科学仪器长期依赖进口，进口率高达80%以上。但随着政策扶持和技术进步，国产替代趋势明显。
• 政策支持：《“十四五”认证认可检验检测发展规划》等政策推动国产高端仪器设备发展，提高国产化率，鼓励科研机构采购国产仪器。

关键信息

行业现状

• 环保行业整体盈利水平改善，但细分领域表现不一，如水处理与固废治理略有下滑。
• 2022Q3，环保行业机构持仓有所回升，但整体仍处于近年低位。
• 环保行业估值回升，但尚未完全恢复，配置性价比凸显。

资源循环板块

• 危废资源化：行业存在较大的供给缺口，政策推动下，技术实力强的龙头企业将受益。
• 锂电回收：动力电池需求高增，未来回收市场潜力巨大，建议关注相关企业。
• 塑料再生：全球回收率较低，中国有较大提升空间，政策目标明确。
• 生物柴油：作为低碳替代能源，市场前景广阔，政策支持力度大。

科学仪器板块

• 全球市场：色谱、光谱、质谱是实验分析仪器的重要分支，市场需求稳定增长。
• 国产替代：国内企业在高端仪器领域逐渐打破国外垄断，政策推动下国产化进程加快。
• 采购浪潮：2022年贴息贷款政策出台，推动仪器市场采购需求增长，利好国产仪器企业。

投资建议

推荐标的

推荐理由

• 高能环境：在土壤修复和危废处理领域具有领先优势，受益于政策推动，订单加速释放。
• 惠城环保：中标重大危废项目，业绩拐点已至，具备技术优势，未来增长空间广阔。
• 中钢天源：在磁材和检测领域表现突出，受益于新能源汽车和碳中和政策，产能释放预期明确。

风险提示

1. 环保政策及督查力度不及预期，可能影响行业增长。
2. 项目投产进度慢于预期，可能影响业绩增长。
3. 行业竞争加剧，可能导致部分企业盈利下滑。

总结

2023年环保行业在碳中和政策推动下迎来发展机遇，资源循环和科学仪器板块表现尤为突出。行业估值回升，经营状况改善，具备较高的配置性价比。建议关注危废资源化、锂电回收、塑料再生及生物柴油等细分领域，同时看好国产高端科学仪器的发展前景。