20210825-首创证券-金山办公-688111.SH-公司简评报告_信创_云协作推动授权业务高增长_5页_587kb

金山办公（688111）公司简评报告总结

核心内容

金山办公（688111）在2021年上半年实现了业务收入和归母净利润的显著增长，主要得益于信创客户采购需求旺盛以及政企客户对云协作办公服务的需求增加。公司整体业务表现强劲，推动其授权业务和订阅服务持续增长。

主要观点

• 业务收入增长显著：2021H1，公司实现业务收入15.65亿元，同比增长70.90%；归母净利润5.49亿元，同比增长53.54%。
• 授权业务高增长：办公软件授权业务收入6.4亿元，同比增长199.79%，成为公司收入增长的主要驱动力。
• 订阅服务稳步增长：办公服务订阅业务收入7.35亿元，同比增长37.92%，受益于C端用户对云办公服务的使用习惯和粘性提升。
• 互联网广告及其他业务小幅增长：收入1.9亿元，同比增长12.15%。
• 移动端产品具备先发优势：自2011年起布局移动办公市场，WPSOffice移动版月度活跃用户数超过2.96亿，成为国内市场首位的移动端办公软件。
• 云协作办公解决方案加速政企转型：公司推出赋能型产品文档中台，助力政企数字化转型，并与多家生态伙伴完成产品集成适配及战略合作。
• 教育行业正版化覆盖度提升：在高等教育和K12教育领域取得多地教育部门的认可，推动授权业务增长。
• 公有云市场覆盖率扩大：个人及“WPS+”用户上传至云端的文件数量从2018年的93亿份增至2021年6月的1,085亿份，用户黏性不断提升。
• 主要产品MAU持续增长：截至2021年6月30日，公司主要产品MAU为5.01亿，其中PC版增长15.03%，移动版增长7.64%。

关键信息

财务数据

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩增长显著，业务结构优化，未来增长潜力大。

风险提示

• 新产品推广不及预期
• 市场竞争加剧
• 宏观经济下行

分析师简介

• 翟炜：首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。
• 李星锦：分析师，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，拥有2年证券从业经历。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现与沪深300指数的相对涨幅。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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