20210816-国投安信期货-铝周报_供应受限延续_沪铝维持偏强_10页

供应受限延续，沪铝维持偏强

核心内容总结

1. 行情分析

• 价格趋势：近期铝价整体偏强，LME铝价上涨1.40%，沪铝主力合约上涨0.10%，沪铝当月合约上涨0.37%。铝价在近20日内涨幅均超过4%。
• 现货市场：长江现货铝价上涨0.95%，南储现货铝价上涨0.79%。铝锭现货升贴水为-10元，较前一周有所回升。
• 内外盘走势：沪铝与LME铝价走势基本一致，内外盘价差维持在合理区间，进口窗口阶段性开启，但进口利润仍处于低位。
• 库存变化：LME铝库存减少9750吨，上期所铝库存减少1322吨，铝锭社会库存增加0.4万吨至74.3万吨，铝棒社会库存增加1.44万吨。

2. 供应端分析

• 限电政策持续：广西、云南、贵州、内蒙等地仍执行限电政策，电解铝企业处于关槽状态，年初至今减产规模已超200万吨。
• 产能恢复缓慢：受暴雨、疫情及矿石供应等因素影响，部分产能尚未恢复，后续新增产能年内难以投产。
• 成本上升：氧化铝、阳极和电力成本上涨，电解铝成本持续上升，但利润仍维持在5000元/吨以上。
• 政策调控：国家出台保供稳价措施，但若铝价触及5月调控点位，需警惕政策变化对市场的影响。

3. 需求端分析

• 开工率下降：铝加工龙头企业开工率下降0.6个百分点，主因限电影响，河南地区有自备电厂的企业开工率较高，其余企业维持在50%左右，小型企业多数停产。
• 需求延后：尽管部分企业停产，但需求不会消失，而是延后至未来。
• 终端需求：房地产、电网建设、汽车产量等终端需求累计同比均呈上升趋势，显示铝需求仍有支撑。

4. 市场操作建议

• 操作策略：回调买入为主，月间正套策略可考虑。
• 操作评级：铝（未明确具体评级，但建议关注市场走势）

主要观点与关键信息

主要观点

• 供应端持续受限：限电政策仍在执行，电解铝产能缩减，短期内难以恢复。
• 成本支撑明显：氧化铝、阳极和电力成本上升，电解铝成本持续走高。
• 需求未完全消失：虽然部分企业开工率下降，但需求延后，整体仍具支撑。
• 库存维持低位：社会库存增加有限，供需缺口预期放大，进口窗口阶段性开启。
• 政策风险需警惕：若铝价触及调控点位，政策变化可能对市场产生较大影响。
• 市场操作建议：短期回调可视为买入机会，月间正套策略可考虑。

关键信息

• 供应端：广西、云南、贵州、内蒙等地限电政策延续，电解铝产能缩减，年初至今减产超200万吨。
• 成本端：氧化铝均价上涨40元至2590元，澳铝FOB价格稳定在300.5美元，电力成本上升。
• 需求端：铝加工企业开工率下降，但需求延后，房地产、电网建设、汽车等终端需求累计同比上升。
• 库存端：LME库存减少，上期所库存微降，铝锭社会库存小幅增加，库存仍维持在低位。
• 政策端：政府持续出台保供稳价措施，但需关注政策变化对市场的影响。
• 操作建议：回调买入，月间正套为主，警惕追涨风险。

基本面数据图表概览

• 库存变化：LME铝库存、上期所铝库存及铝锭社会库存均出现小幅波动，整体库存维持低位。
• 现货价格：长江现货、南储现货价格持续上涨，现货升贴水有所回升。
• 期货走势：沪铝主力合约及当月合约均呈现上涨趋势，期货市场偏多氛围浓厚。
• 终端需求：房地产、电网建设、汽车产量等终端需求累计同比上升，显示铝需求仍有支撑。
• 进口情况：进口窗口阶段性开启，但进口利润较低，需关注后续抛储规模是否能弥补供需缺口。

结论

综合供应、成本、需求及库存等因素，铝市场仍处于偏强格局，短期内易涨难跌。然而，政策调控风险及供需缺口预期仍需密切关注，建议投资者在回调时逢低买入，采取月间正套策略，避免追高操作。