20221126-格林期货-甲醇期货周报_宏观利好但供需偏弱_短期甲醇宽幅振荡_19页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

本报告对甲醇市场进行了综合分析，重点围绕供需格局、价格走势及市场操作建议展开。整体来看，甲醇市场在宏观利好与供需偏弱的交织下，短期呈现宽幅震荡态势，操作建议以观望或波段操作为主。

主要观点

1. 宏观与基本面影响

• 宏观利好：国内宏观情绪升温，地产政策出台，能化品迎来反弹，但弱需求限制涨幅。
• 供需偏弱：下游需求恢复缓慢，烯烃开工率维持低位，内地持续累库，港口库存小幅去库。
• 成本端压力：煤炭价格高位运行，但受政策调控影响，存在下行风险；国际油价受俄乌冲突和经济衰退影响重心下移。

2. 价格走势

• 期货价格：截至11月25日，甲醇主力期价收盘2637元/吨，环比上涨39元/吨。
• 现货价格：
  • 江苏太仓甲醇现货价格为2805元/吨，环比下跌20元/吨。
  • 西北甲醇现货价格为2345元/吨，环比下跌45元/吨。
• 海外价格：CFR东南亚和中国甲醇价格均小幅下跌，分别为362.5美元/吨和297.5美元/吨。
• 基差结构：甲醇主力合约基差为168元/吨（环比-59），呈现backwadation结构。

3. 供需结构分析

• 供应端：内地甲醇装置开工率继续提升，伊朗及其他中东国家装置恢复，预计11月到港量环比增加。
• 需求端：传统需求及烯烃需求开工率偏低，终端订单情况影响需求恢复。
• 库存情况：内地甲醇企业库存增加，港口库存小幅去库，整体库存压力仍存。

4. 利润分析

• 下游利润：甲醛、二甲醚、醋酸等下游产品利润整体偏弱，华东MTO（外采）利润承压，西北煤制甲醇和天然气制甲醇利润维持稳定。

5. 市场操作建议

• 操作策略：建议投资者采取观望或波段操作策略，避免在市场震荡中频繁交易。
• 风险控制：需关注成本端波动、宏观经济变化、疫情发展、下游需求及库存变化等因素。

关键信息

供应端

• 内地甲醇装置恢复产能大于检修产能，开工率提升。
• 伊朗及其他中东国家甲醇装置逐步恢复，预计11月到港量增加。
• 煤制甲醇、天然气制甲醇、焦炉气制甲醇供应稳定，但利润承压。

需求端

• 塑料终端需求疲软，MTO开工提升空间有限。
• 烯烃装置因利润下降而降负或停车，传统需求开工率处于近五年中性偏低水平。
• 下游产品利润整体偏弱，需求恢复缓慢。

库存与基差

• 内地库存增加，港口库存小幅去库，整体库存压力仍存。
• 基差维持backwadation结构，期货价格相对现货价格偏强。

市场风险

• 全球疫情发展：对终端消费及物流运输造成不确定性。
• 经济刺激政策：可能影响宏观情绪及终端需求。
• 国际油价与煤炭价格：成本端波动对甲醇价格有显著影响。
• 装置运行情况：国内外装置检修或重启影响供应稳定性。
• 新增产能：国内新增产能投放可能加剧市场供应压力。
• 下游需求：传统及烯烃需求恢复速度将决定价格走势。
• 库存变化：港口及内地库存变化是短期价格波动的重要因素。
• 美债收益率与美元指数：可能间接影响国际油价及甲醇进口成本。

风险提示总结

• 全球疫情发展
• 经济刺激政策变化
• 国际油价及动力煤价格波动
• 国内外装置运行情况
• 国内新增产能投放
• 下游需求及开工情况
• 各环节库存变化
• 美债收益率及美元指数变化

结论

甲醇市场在宏观利好与供需偏弱的双重影响下，短期价格预计以宽幅震荡为主。投资者应密切关注成本端变化、下游需求恢复情况及宏观政策动向，合理控制仓位，避免盲目操作。