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宏观经济分析总结

核心内容

当前宏观经济环境下，全球工业需求指标显现磨顶迹象，外需回落趋势明显，内需则保持平稳走弱。尽管大宗商品价格在政策放松后有所反弹，但整体来看，市场对经济下行压力的担忧仍在，货币宽松的中期趋势未变，股债小双牛短期可能面临波折，但中期仍有望延续。

主要观点

1. 外需回落：全球工业需求进入磨顶阶段，外需回落可能对经济形成下行压力。全球疫情好转和服务业恢复速度加快，但制造业仍受压制，导致整体需求疲软。
2. 政策影响：在碳中和政策下，限产导致商品价格反弹，但原材料供应缺口限制了价格持续上涨空间。美国CPI数据虽超预期，但因基数问题，通胀预期下降，美债利率对数据反应钝化，美联储Taper可能后延。
3. 市场波动：全球市场整体波动不大，但部分行业如光伏、数据安全等领域因政策推动，预期将出现积极变化。

关键信息

• 大宗商品价格反弹，但外需回落趋势明确。
• 大宗商品价格见顶临近，而油价可能因服务业恢复更晚。
• 光伏行业拐点将至，行业景气度有望快速重启。
• 数据安全法的出台将推动网络安全行业加速发展。
• 鸿蒙系统发布带动计算机板块热情，受益公司包括润和软件、中科创达、科大讯飞等。
• 沪深股通活跃个股主要集中在消费、新能源、金融等领域，如贵州茅台、隆基股份、宁德时代等。

行业分析

化工行业

• 己二酸市场目前处于弱势，但生物降解塑料PBAT因政策支持和市场需求增长，有望带动己二酸行业复苏。
• PBAT产能预计在2021年达到70万吨，推动行业进入新周期。
• 己二酸价格短期难有大幅波动，但下半年或有上涨预期。

电力设备与新能源行业

• 光伏行业2021年国内需求预计为60GW，其中地面电站和工商业分布式占45GW，户用占15GW。
• 存量项目将在2021年内并网，推动行业装机需求增长。
• 投资建议：短期关注组件及电池环节，长期推荐具备技术优势和供应链优势的龙头企业，以及受益于行业需求增长的辅材和逆变器环节公司。

电子行业

• 谷歌利用AI技术大幅提升芯片设计效率，6小时完成数月工作量。
• 此项技术对数字芯片设计行业影响深远，可能减少对人工设计的依赖，改变行业格局。

房地产行业

• 集中供地成交分化，热点城市竞争激烈，部分地块自持比例高，压缩项目利润。
• 成都首轮集中供地显示房企参与积极性高，但部分区域竞争温和。

计算机行业

• 鸿蒙系统的发布推动计算机板块上涨，相关公司受益。
• 《数据安全法》的实施将加强数据安全治理，推动网络安全产业快速发展。
• 投资建议：推荐深信服、奇安信、安恒信息等网络安全板块公司，以及受益于鸿蒙生态的中科创达、科大讯飞等。

市场数据

重点推荐

• 股票推荐：隆基股份、宁德时代、阳光电源、科大讯飞、中科创达等。
• 行业推荐：光伏、数据安全、鸿蒙生态、网络安全等。

风险提示

• 外需回落可能加大经济下行压力。
• 政策推进不及预期可能影响行业景气度。
• 美股和美债的波动可能对市场产生影响。
• 华为受美国制裁的风险。

分析师声明

本报告内容基于分析师独立研究，力求客观公正，不构成投资建议，投资者需自行判断。