> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 华泰 | A股策略：阶段性关注再平衡 ## 核心内容总结 ### 市场表现回顾 上周A股市场全面回暖，主要宽基指数反弹拉升，科技成长板块表现突出，通信、电子、电力设备、有色金属等行业涨幅居前。市场活跃度提升，沪深两市日成交额连续多日站稳2万亿元上方。资金集中流入算力及新能源赛道，AI算力链、一季报业绩预喜、创业板改革及美伊谈判缓和等多重因素推动科技成长方向领涨。 ### 短期市场展望 短期市场可能面临一定扰动，主要来自以下两方面： - **海外风险偏好回落**：两周停火窗口即将到期，美伊谈判局势存在不确定性，同时美联储主席提名人沃什的听证会可能引发对政策路径与独立性的重新审视，全球风险偏好或阶段性回落。 - **A股估值分化加剧**：A股估值分化系数已来到历史高位区间，风格可能经历阶段性再平衡，前期强势方向承压，滞涨低位板块可能获得相对收益。 **配置建议**：控制仓位，关注景气线索内部的轮动机会。算力链短期面临筹码兑现压力，建议静待风险解除后参与；新能源链、出口链等拥挤度不高的景气方向仍可关注；红利持仓建议以低波类为主。 ### 中期趋势判断 尽管短期存在扰动，中期A股向上的趋势判断不变，原因包括： 1. **地缘风险缓解**：美伊冲突烈度最高的阶段或已过去，双方重回谈判桌，霍尔木兹海峡通航安排进入协商框架，地缘对全球资产定价的压制逐步减弱。 2. **盈利复苏持续**：A股非金融企业盈利仍处于复苏周期，华泰中观产业景气指数一季度中枢明显回升，预计2025年年报和2026年一季报盈利增速将逐级提升。 3. **资本市场改革**：证监会深化创业板改革，增设第四套上市标准、推出再融资储架发行制度，制度红利将支撑科技成长估值中枢。 ## 市场结构分析 | 风格与行业 | 10月 | 11月 | 12月 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月第一周 | 4月第二周 | 4月第三周 | 二季度以来 | 今年以来 | |------------|-----|-----|-----|----|----|----|-----------|-----------|-----------|------------|---------| | 上证综指 | 1.85 | -1.67 | 0.13 | 3.76 | 1.09 | -6.51 | -0.86 | 2.74 | 1.64 | 4.10 | 2.08 | | 上证50 | 0.76 | -1.39 | -0.47 | 1.17 | -0.88 | -7.02 | -0.24 | 2.44 | 0.39 | 3.00 | -3.97 | | 沪深300 | 0.00 | -2.46 | -0.59 | 1.65 | 0.09 | -5.53 | -1.37 | 4.41 | 1.99 | 6.26 | 2.13 | | 创业板指 | -1.56 | -4.23 | -1.25 | 4.47 | -1.08 | -3.79 | -4.44 | 9.50 | 6.65 | 15.49 | 14.83 | | 科创50 | -5.33 | -6.24 | -0.12 | 12.29 | -1.42 | -15.57 | -3.42 | 8.62 | 4.31 | 13.29 | 5.89 | | 成长 | -1.56 | -3.45 | -0.17 | 7.95 | 3.08 | -10.47 | -3.23 | 8.19 | 4.98 | 12.54 | 12.11 | ## 流动性与估值分析 - **估值分化系数**：A股估值分化系数已来到历史高位区间，显示行业间估值差异显著，风格再平衡可能性增加。 - **情绪指数**：A股情绪指数最新读数为28.9%，显示市场情绪有所修复。 - **国内流动性**：上周银行间资金价格调整至1.33%，10年期国债收益率调整至1.76%，绝对信用利差上升，相对信用利差下降。中美利差维持在2.50%不变。 ## 海外流动性与风险 - **美债利率**：上周隐含通胀预期下降至2.36%，美债期限利差调整至0.55%，显示海外流动性环境有所变化，需关注其对A股的潜在影响。 ## 风险提示 - 海外流动性收紧超预期； - AI产业进度不及预期。 ## 相关研报 - **研报名称**：《阶段性关注再平衡》 - **发布日期**：2026年4月19日 - **作者**： - 何康，PhD研究员，SAC No.S0570520080004，SFC No.BRB318 - 王伟光，研究员，SAC No.S0570523040001 ## 关注我们 - **华泰证券研究所国内站**：https://inst.htsc.com/research（访问权限：国内机构客户） - **华泰证券研究所海外站**：https://intl.inst.htsc.com/research（访问权限：美国及香港金控机构客户） - **添加权限**：请联系您的华泰对口客户经理 ## 重要声明 本公众号不是华泰证券研究报告的发布平台，仅供其中国内地研究服务客户参考使用。其他读者在订阅前，请自行评估内容的适当性，并寻求专业投资顾问的指导。公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息，但不对其准确性、完整性及时效性作保证。不同时期可能发布与本公众号内容不一致的研究报告。 ```