20161201-德邦证券-医药行业2016年12月报_关注中国医药产品出口非洲_22页_1mb

报告摘要

2016年12月医药行业策略报告总结

核心内容

2016年12月的医药行业策略报告指出，医药行业整体表现不佳，涨幅处于中下游，但部分子行业如医疗服务和中药表现较好。报告强调了中国医药产品出口非洲的重要性，认为这是具有经济和政治双重意义的战略方向。此外，报告还分析了行业政策、市场表现、估值情况、企业动态及重点公司盈利预测。

主要观点

市场表现：
- 11月份大盘大幅上涨，但医药股表现较差，涨幅仅为1.33%。
- 医药子板块中，医疗服务和中药涨幅最大，化学原料药和化学制剂涨幅最小。
- 个股表现分化明显，奇正藏药、钱江生化、嘉应制药涨幅靠前，东诚药业、亚太药业、阳普医疗跌幅较大。
估值情况：
- 医药板块估值处于中游水平，预测整体法PE为37.51倍，TTM整体法PE为42.83倍，相对全部A股溢价率超过100%。
- 子板块中，医疗服务和医疗器械估值最高，中药和医药商业估值较低。
行业动态与政策：
- “中非携手，提高医药产品可及性”研讨会召开，参会企业有望直接拿下非洲订单，中国支持医药企业走进非洲，推动技术转移和药品本地化生产。
- 工信部发布《产业技术创新能力发展规划（2016-2020年）》，重点扶持生物医药及高性能医疗器械，包括高端影像设备、全降解支架、可穿戴设备等。
- 《医药工业发展规划指南》发布，提出“十三五”期间医药行业将加快整合，提升集中度，推动创新药和医疗器械发展。
- 创新药市场全球规模达4万亿元，但中国药企仅占六十分之一，存在较大发展空间。
- 医药电商因网上售药试点被叫停，双11表现不如预期，但医疗器械和计生用品仍为重要销售品类。
维生素与中药材价格走势：
- 维生素A价格持续上涨，维生素C维持横盘震荡，维生素E近期出现反弹。
- 中药材价格指数在2010年达到高峰，后持续回落，近期出现回升迹象，三七、党参、红参等品种价格波动较大。

关键信息

重点推荐公司：
- 奇正藏药、钱江生化、嘉应制药、千山药机等个股表现突出。
- 重点关注公司包括利德曼、东富龙、嘉事堂、中恒集团、瑞康医药、云南白药、东阿阿胶、华润三九、上海凯宝、凯利泰、恒瑞医药、迪安诊断、天坛生物、华东医药、泰格医药、智飞生物、华兰生物、上海医药、科华生物、益佰制药、恩华药业、华润双鹤等。
高管增减持：
- 11月份，乐普医疗和卫宁健康高管增持较多，分别增持3048万股和65.625万股，金额分别为57016.96万元和859.03万元。
风险提示：
- 估值大幅溢价的风险：医药股当前估值较高，若业绩增长不及预期，可能引发调整。
- 反商业贿赂的风险：反商业贿赂行动可能影响药企营销活动及收入。
- 招标政策不确定的风险：新一轮招标政策可能对行业收入和利润产生重大影响。

行业策略

投资评级：
- 行业评级为“推荐”，预计未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数。
- 股票评级分为买入、增持、中性、减持四个等级，分别对应不同涨幅预期。

图表与数据

图表：
- 图1：2016年11月申万一级行业涨跌幅
- 图2：2016年11月申万医药子行业涨跌幅
- 图3：医药板块PE（预测整体法）
- 图4：医药板块PE（TTM整体法）
- 图5：医药板块相对市场估值溢价（历史TTM，整体法）
- 图6：医药制造业经济运行数据
- 图7：医药制造业单月经济运行数据
- 图8：医药子行业单月收入增速
- 图9：医药子行业单月利润增速
- 图10-24：维生素、抗生素原料药及中药材价格走势
表格：
- 表格1：医药行业个股涨跌幅排行榜
- 表格2：医药子板块PE（时间截止2016/11/30）
- 表格3：2016年11月高管增持情况
- 表格4：重点关注公司盈利预测表