20170320-安信国际证券-能源行业周报_关注景气度反转行业龙头公司超预期分红_11页_1mb

行业研究报告总结

核心内容

本报告主要关注能源行业景气度反转背景下，龙头公司超预期分红的情况。随着国内经济逐步企稳，能源板块（如煤炭、天然气、石油化工）开始复苏，行业龙头公司因盈利稳健、现金流充足而具备大规模分红条件。此外，部分公司因资产价值被低估，P/B普遍不足1倍，具备估值修复潜力。

主要观点

1. 行业复苏与分红预期：

   • 煤炭、天然气、石油化工等能源行业进入景气度反转阶段。
   • 龙头公司如上海石化和中国神华在2016年均实现超预期分红，上海石化派息比例达45%，中国神华股息率达20%。
   • 由于行业复苏，公司盈利增长，投资者认可度提升，公司估值有望修复。

2. 公司表现：

   • 中国神华与中石化是报告重点推荐的公司，因其盈利能力强、现金流稳定、具备高分红能力。
   • 上海石化2016年净利润同比增长83.5%，经营性现金流增长40.2%，显示公司经营状况良好。

3. 行业动态：

   • 煤炭行业面临安全生产压力，政府加大检查力度，部分企业因违规被处罚，预计短期内煤炭价格将维持稳定。
   • 石油行业方面，OPEC有意延长减产协议至下半年，以实现供需平衡。若协议延长，油价可能冲破55美元关口，但全年均价突破该水平的概率较低。

关键信息

煤炭市场情况

• 动力煤价上涨：秦皇岛港Q5500上涨3.5%，环渤海动力煤价格上涨1.01%。
• 焦煤价格稳定：山西主焦煤产地价及港口价不变，焦煤1705小幅上涨0.2%。
• 库存与电厂情况：秦皇岛港库存增加35万吨，电厂日耗减少2.81%，存煤可用天数15.61天。
• 煤炭企业盈利提升：部分企业如中国神华在2016年实现煤炭业务经营利润增长65%。

石油与天然气市场情况

• 国际油价小幅回升：WTI上涨0.54%，布伦特上涨0.72%。
• 北美石油钻井数增长：增加14座，创近18个月新高。
• 美国原油库存减少：库存减少23.7万桶，库欣原油增加213万桶。

股票表现

• 最佳表现：海隆控股、中国煤层气、中石化炼化工程、华润燃气、新奥能源等表现较好。
• 最差表现：易大宗、阳光油砂、联合能源集团、上海石化、楼东俊安资源等表现较差。
• 估值情况：多数能源公司市盈率（P/E）较低，市净率（P/B）普遍不足1倍，存在估值修复空间。

建议关注公司

• 中石化（386）：业务布局均衡，盈利能力强，现金流强劲，具备超预期分红能力，P/B仅为0.9倍。
• 首钢资源（639）：港股稀缺的焦煤企业，具备稀缺主焦煤资源，P/B仅为0.6倍，资产价值严重低估。

行业趋势与展望

• 能源行业整体呈现复苏迹象，尤其是煤炭和石油化工板块。
• 去杠杆成为煤炭行业下一步重要议题，部分高杠杆企业财务支出将大幅削减，业绩弹性增强。
• OPEC减产协议可能延长至下半年，但短期内油价仍受多种因素影响，难以突破55美元。
• 随着行业基本面改善，龙头公司分红能力和估值修复潜力增强，值得关注。

行业动态与政策影响

• 煤炭行业安全问题突出，政府加强监管，打击超层越界开采，影响短期复工进度。
• 去杠杆政策推动，煤炭行业负债率较高，需关注债务处理进展。

数据跟踪与图表说明

• 动力煤价格持续上涨：图表显示动力煤价格持续走高。
• 焦煤现货止跌：图表显示焦煤价格维持稳定。
• 国际油价小幅上涨：图表显示油价小幅反弹。
• 美国原油库存回落：图表显示库存减少，有利油价上涨。

总结

本报告指出，随着经济筑底企稳，能源行业逐步复苏，龙头公司具备高分红能力，同时估值存在修复空间。建议重点关注中石化和首钢资源等具备优质资源和良好盈利前景的公司。此外，需关注行业政策变化及安全监管对市场的影响，以把握投资机会。