20170320-申万宏源-纺织服装行业周报_跨境通年报出炉_持续高增长兑现_未来继续看好__14页_898kb

纺织服装行业周报总结（2017年3月20日）

核心内容概述

2017年3月纺织服装行业周报分析了行业整体表现及重点公司的动态，指出尽管整体板块表现弱于市场，但部分公司如跨境通、海澜之家、拉芳家化等在业绩增长、资产质量改善、品牌建设等方面展现出较强竞争力。分析师认为，行业基本面良好，业绩高增长的公司值得关注。

主要观点

1. 行业基本面良好

   • 2017年1-2月，社会消费品零售总额同比增长9.5%，其中服装鞋帽、针纺织品零售额增长6.1%，化妆品零售额增长10.6%。
   • 百家重点大型零售企业零售额同比增长2.2%，但服装类零售额同比下降1.3%。
   • 50家重点大型零售企业商品零售额同比增长1.6%，其中服装类零售额同比下降1.6%。

2. 重点公司动态

   • 跨境通（002640）

     • 2016年营收同比增长115.5%，归母净利润同比增长133.9%。
     • 经营数据持续向好，注册用户增长92%，月活用户增长88%，流量转化率和复购率领先行业。
     • 2017年Q1预计归母净利润增长75%-115%，业绩高增长兑现。
     • 拟收购优壹电商与百伦科技，拓展“进口+出口”双业务，构建跨境电商生态圈。
     • 维持“买入”评级，考虑并购后备考归母净利润约10亿元，对应PE27倍，估值低。

   • 海澜之家（600398）

     • 2016年营收增长7.4%，归母净利润增长5.7%，EPS为0.7元。
     • 2016年Q4业绩复苏，单季度营收增长9.5%，净利润增长6.6%。
     • 低估值高分红，分红比例70.5%，股息率4.7%。
     • 16年大幅开店，17年新店业绩逐步释放，预计未来两年业绩平稳增长。
     • 账上现金充裕，存在外延并购预期，维持“买入”评级。

   • 拉芳家化（603839）

     • 国内洗护发民族品牌龙头，16年营收增长6.5%，归母净利润增长4.6%。
     • 品牌矩阵清晰，涵盖洗护发、护肤、口腔护理等多个领域。
     • 电商渠道增长迅猛，16年零售额占比提升至5%。
     • 研发投入增长329%，估值区间45-50倍，合理价格区间55-62元。

   • 其他公司动态

     • 优壹电商：一般贸易占比70%-80%，跨境贸易占比20%-30%，预计受益于奶粉新政。
     • 健盛集团（603877）：16年营收下降7.1%，归母净利润增长2.2%，拟修订重组预案，补充业绩承诺。
     • 维格娜丝（603570）：完成对甜维你的增资，拟为子公司提供17.8亿元担保。
     • 美欣达（002044）：16年业绩下滑，因环保政策和成本增加，无现金分红。
     • 富安娜（002327）：31万股限制性股票解锁，购买8000万元理财产品。
     • 华纺股份（600211）：2297万限售股即将上市流通。

关键信息

• 行业表现：纺织服装板块整体上涨0.62%，弱于市场，其中纺织制造指数下跌0.13%，服装家纺指数上涨1.12%。
• 投资建议：
  • 推荐：跨境通（买入）、海澜之家（买入）、七匹狼（增持）。
  • 重点关注：高成长兑现、高分红白马、调整到位，弹性大的公司。
• 市场趋势：
  • 跨境电商持续增长，移动端布局和小语种国家推广成为未来增长点。
  • 民族品牌积极拥抱消费升级，布局多品牌战略。
  • 电商渠道增长迅猛，成为推动业绩的重要力量。

重要公告汇总

估值与盈利预测

总结

2017年3月纺织服装行业整体表现弱于市场，但部分公司如跨境通、海澜之家、拉芳家化等在业绩增长、资产质量改善、品牌建设等方面表现突出。分析师认为，高成长、高分红、资产质量改善的公司值得重点关注。未来，随着跨境电商布局的深化、多品牌战略的推进以及消费升级的持续，行业仍有较大增长潜力。