> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 硅锰市场分析总结 ## 核心内容概述 近期硅锰期货盘面呈现震荡走势，主要受上游锰矿成本支撑影响，而非供需格局的根本性改变。市场整体仍处于高开工率与弱需求之间的矛盾状态，需重点关注锰矿发运节奏及下游需求变化。 --- ## 主要观点 ### 1. 成本支撑为主，供需格局未变 - **锰矿价格上涨**：近期锰矿价格持续上涨，带动硅锰成本抬升，成为盘面走强的主要驱动力。 - **港口库存合理**：国内锰矿港口库存总量处于合理区间，发运节奏平稳，澳矿及加蓬矿发运量同比增加。 - **潜在风险因素**：部分锰矿主产区依赖柴油矿车运输，若中东局势恶化导致柴油供应紧张，可能推高运输成本，间接影响锰矿进口。 ### 2. 区域库存差异显著 - **宁夏地区库存偏高**：宁夏硅锰厂开工率处于中等偏高水平，但库存压力较大，现货库存约40-60万吨，若盘面继续上涨，存在抛售压力。 - **内蒙地区库存偏低**：内蒙硅锰厂开工率持续高位，厂库整体偏低，前期套保及现货出货顺畅，未来可能增加远月合约套保。 ### 3. 开工率与成本支撑矛盾 - **高开工率**：当前硅锰开工率维持高位，对锰矿需求形成支撑。 - **弱需求承接**：下游需求有限，若开工率回落，锰矿需求将减少，可能拖累矿价。 - **成本传导明显**：锰矿价格上涨直接导致硅锰生产成本上升，推动盘面走高。 --- ## 关键信息汇总 ### 一、锰矿市场动态 - **价格走势**：国内港口锰矿价格持续上涨，尤其高品位矿紧缺，市场惜售情绪升温。 - **发运情况**：全球主要锰矿出口国对华发运平稳，澳矿及加蓬矿发运量同比增长。 - **库存结构**：天津港高品矿库存偏低，中低品矿库存偏高，整体货权集中。 - **成本影响**：锰矿价格上涨对硅锰成本形成刚性支撑，部分工厂成本接近盘面价格。 ### 二、宁夏地区情况 - **开工率**：约58.46%，小幅提升，受盘面高位运行带动，套保积极性增强。 - **库存水平**：现货库存约40-60万吨，存在抛售压力。 - **原料采购**：以现货为主，长协矿比例较低，对矿价波动敏感。 - **电力成本**：2月电费均价在0.38-0.4元/度，部分厂区具备电力成本优势。 - **配矿结构**：加蓬矿、科特迪瓦块矿、富锰渣为主要原料，碳锰渣使用受限。 ### 三、内蒙地区情况 - **开工率**：高于宁夏，维持高位运行，主要受益于电费成本优势。 - **库存水平**：整体偏低，多数工厂积极出货。 - **原料采购**：长协矿比例较高，受港口矿价影响较小。 - **电力成本**：2月电费均价约0.42-0.44元/度，成本优势较弱。 - **新建产能**：一季度新增矿热炉3台、高硅硅锰矿热炉1台，预计年内新增3-4台，提升产量约900吨/日。 --- ## 风险提示 - **调研样本代表性有限**：当前分析基于部分调研样本，不能完全代表市场整体情况。 - **柴油供应风险**：中东局势变化可能影响柴油供应，进而抬高海外锰矿运输成本。 - **市场情绪波动**：部分市场消息（如南非出口关税）为不实信息，但可能引发短期炒作。 --- ## 总结 硅锰市场近期走势以成本支撑为主，锰矿价格上涨直接带动盘面走高。宁夏与内蒙地区在开工率、库存水平及原料采购策略上存在明显差异，宁夏库存偏高、成本敏感，内蒙开工率高、库存偏低、成本相对可控。当前市场核心矛盾在于高开工率持续消耗锰矿资源，形成成本支撑，但下游需求有限，若开工率回落，可能对矿价形成压力。后续需重点关注锰矿发运节奏及下游需求变化，同时警惕柴油供应紧张等潜在风险因素对成本端的冲击。 --- ## 图表目录（摘要） - 图表1：天津港锰矿人民币价格 - 图表2：锰矿远期价格指数 - 图表3：天津港锰矿库存 - 图表4：钦州港锰矿库存 - 图表5：天津港加蓬矿库存 - 图表6：天津港南非矿库存 - 图表7：全球主要港口锰矿发运量 - 图表8：南非锰矿发运量 - 图表9：加蓬锰矿发运量 - 图表10：澳洲锰矿发运量 - 图表11：钢联宁夏硅锰厂开工率 - 图表12：铁合金在线宁夏硅锰厂开工率 - 图表13：宁夏样本硅锰厂成本 - 图表14：宁夏样本硅锰厂库存 - 图表15：钢联内蒙样本硅锰厂开工率 - 图表16：铁合金在线内蒙硅锰厂开工率 - 图表17：内蒙样本硅锰厂成本 - 图表18：内蒙样本硅锰厂库存 --- ## 机构与分析师信息 - **机构名称**：上海东证期货有限公司 - **分析师**：王心彤（资深分析师，黑色产业） - **从业资格号**：F03086853 - **投资咨询号**：Z0016555 - **联系方式**：Tel: 8621-63325888 | Email: xintong.wang@orientfutures.com - **报告来源**：东证衍生品研究院