20170320-申万宏源-煤炭行业周报：关注龙头煤企一季报超预期，股息率优势明显_13页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.03.11~2017.03.17）

核心内容

本报告分析了2017年3月煤炭行业的市场动态，重点围绕动力煤与焦煤价格走势、行业政策影响、港口库存变化、下游需求及海运费价格调整等方面展开。报告指出，两会后多地掀起安监风暴，有效抑制了违法违规生产，保障了供给侧改革的实施。同时，下游需求回暖，推动煤炭价格反弹，预计焦煤价格将在3月继续上涨。

主要观点

• 动力煤价格反弹：节后工厂复工带动需求回升，电厂逐步补库存，环渤海动力煤价格触底反弹。预计动力煤价格将在4月小幅回调，但整体中枢价格已上移，利好动力煤相关企业盈利预测上调。
• 焦煤价格即将上涨：钢铁产量增速加快，吨钢净利较高，企业增产意愿强烈，利好焦煤价格见底反弹。
• 行业估值优势：板块估值较低，一季报全面大幅增长，重点推荐陕西煤业，预计其分红比例提高；同时推荐潞安环能、西山煤电、平煤股份等焦煤标的，以及ST煤气和ST新集等摘帽标的。
• 国际油价下跌：OPEC减产协议落空，布伦特原油价格下跌，国际油价与国内煤价比值下降，影响煤炭行业成本结构。
• 港口库存小幅上升：因大风封航，秦港调出量减少，库存小幅上升，但整体下游需求持续回暖。
• 海运费价格回调：国内主要航线平均海运费环比下降，国际煤炭海运费略有上涨，但整体趋于理性。

关键信息

动力煤价格走势

• 山西大同：5500大卡弱粘煤坑口含税价上涨20元/吨，报收470元/吨；6000大卡弱粘煤车板含税价上涨20元/吨，报收510元/吨。
• 内蒙古：霍林郭勒褐煤3500坑口含税价持平，鄂尔多斯6000大卡动力块煤坑口含税价上涨20元/吨，报收430元/吨。
• 山东兖州：5000大卡混煤车板含税价持平，报收575元/吨。
• 环渤海港口：动力煤价格指数环比上涨6元/吨，报收599元/吨。
• CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤：环比上涨15元/吨，报收625元/吨。

焦煤价格走势

• 山西炼焦煤：古交8#焦煤车板含税价持平，报收1470元/吨；2#焦煤车板含税价下降10元/吨，报收1320元/吨。
• 河北炼焦煤：邢台焦精煤出厂价持平，报收1400元/吨；1/3焦精煤车板价下跌10元/吨，报收1340元/吨。
• 安徽炼焦煤：1/3焦精煤车板含税价持平，报收1275元/吨。
• 贵州炼焦煤：焦精煤到厂含税价持平，报收1400元/吨。
• 山东鲁西南：气精煤价格报收929元/吨，环比持平。

港口库存变化

• 秦港库存：本周库存463.50万吨，环比上升35.00万吨，升幅8.17%。
• 秦港调出量：本周日均调出量56.47万吨，环比下降12.10%。
• 广州港库存：本周库存143万吨，环比下降19万吨，降幅11.73%。
• 锚地船舶：秦港和曹妃甸港日均锚地船舶共73艘，较上周增加12艘；预到船舶日均16艘，较上周减少3艘。

六大电厂数据

• 日均耗煤：本周六大电厂日均耗煤63.31万吨，环比下降2.81%。
• 库存天数：存煤可用天数下降至15.60天，库存总量987.89万吨，环比下降5.77%。
• 下游需求：水泥、火力发电等企业开工情况好于预期，六大电厂日耗水平已达到往年夏季7月份水平。

海运费价格变化

• 国内主要航线：平均海运费环比下降4.17元/吨，报收51.60元/吨，降幅7.47%。
• 澳洲-中国海运费：载重15万吨，环比上涨2.54%，报收6.59美元/吨。

推荐标的

• 动力煤龙头：陕西煤业，预计一季报超预期，分红比例提高。
• 焦煤标的：潞安环能、西山煤电、平煤股份。
• 摘帽标的：*ST煤气、*ST新集。

图表目录

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤价格环比上涨
• 图4：环渤海动力煤价格指数环比回升
• 图5：CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤
• 图6：国际动力煤价格环比下降
• 图7：山西古交坑口价格环比持平
• 图8：河北炼焦煤价格环比稳中有跌
• 图9：贵州炼焦煤出厂含税价环比持平
• 图10：安徽1/3焦精煤车板含税价环比持平
• 图11：山西阳泉无烟煤坑口价环比持平
• 图12：山西晋城无烟煤坑口价环比持平
• 图13：阳泉喷吹煤车板价格环比持平
• 图14：长治喷吹煤车板价格环比持平
• 图15：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图16：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图17：国际油价与国际煤价比值上升（热值统一）
• 图18：国际油价与国内煤价比值环比下跌（热值统一）
• 图19：秦皇岛港煤炭库存环比上升
• 图20：秦港调出量环比下降
• 图21：六大电厂日均耗煤环比下降
• 图22：六大电厂库存环比下降
• 图23：国内主要航线平均海运费环比下降
• 图24：澳洲-中国海运费环比上涨

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）表示相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）表示相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）表示相对市场表现在-5%~+5%之间波动；减持（Underperform）表示相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：看好（Overweight）表示行业超越整体市场表现；中性（Neutral）表示行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）表示行业弱于整体市场表现。

法律声明

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