20180927-联讯证券-_联讯新三板策略点评_国务院印发_双创_升级版意见_允许科技企业同股不同权_3页_513kb

联讯新三板策略点评总结

核心内容

国务院于2018年9月26日印发《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》，其中明确提出支持科技企业实行“同股不同权”治理结构，并鼓励创新型企业通过新三板或区域性股权市场挂牌。这一政策标志着“同股不同权”在A股市场正式获得认可，对科技类企业具有重要意义。

主要观点

1. “同股不同权”政策的出台背景

   • 国务院首次正面提及并认可“同股不同权”治理结构。
   • 政策旨在完善创新创业金融服务，拓宽直接融资渠道。

2. “科技企业”的定义

   • 根据证监会2018年3月发布的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，科技企业通常指符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于高新技术产业和战略性新兴产业的企业。
   • 预计此次政策中提到的“科技企业”与上述试点企业高度重合。

3. “同股不同权”的作用与影响

   • 有助于保持公司控制权，提高运行效率。
   • 解决长期利益与短期利益之间的冲突，降低恶意并购风险。
   • 然而，也可能带来控股股东损害中小股东利益、公司并购吸引力下降等问题。

4. 政策实施的注意事项

   • 实操政策应注重“扬长避短”，避免上述弊端。
   • 需在后续政策中明确适用范围、操作细则和监管机制，确保公平与透明。

关键信息

• 政策时间：2018年9月26日
• 政策名称：《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》
• 政策重点：支持尚未盈利的创新型企业通过新三板等市场挂牌。
• 同股不同权适用对象：科技类企业，尤其是互联网、大数据、云计算、人工智能等领域的创新企业。
• 中概股数据：截至2018年9月27日，赴美上市的23只中概股中，13只为同股不同权企业，占比约56.5%。
• 政策影响：对科技企业融资和治理结构具有积极意义，但需防范潜在风险。

风险提示

• 股市有风险，投资需谨慎。
• “同股不同权”虽有助于企业治理，但也可能引发利益分配不均等问题。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对于沪深300指数的涨跌幅。

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：基于行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅。

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

联系方式

• 分析师：彭海（S0300517030001）
  • 电话：010-66235721
  • 邮箱：penghai@lxsec.com
• 研究助理：王婧瑶
  • 电话：010-66235693
  • 邮箱：wangjingyao@lxsec.com

公司信息

• 联讯证券：具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号为10485001。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证数据准确性与完整性，且不构成投资建议。

总结

国务院此次政策对“同股不同权”治理结构的正面认可，为科技类企业提供了新的融资路径和治理模式选择。然而，政策实施过程中需注意平衡各方利益，防范潜在风险。该政策对新三板市场亦有积极影响，有助于吸引更多创新型企业挂牌，推动市场高质量发展。