20240319-国联证券-2024年1-2月份经济数据点评_经济有所改善_政策仍有发力空间_9页_491kb

经济数据点评报告总结

工业生产

• 数据亮点：2024年1-2月规模以上工业增加值同比实际增长70%，两年复合增速为47%，较上年12月回升。主要受春节滞后效应（生产天数增加）及外需回暖（出口同比增速由负转正，全球制造业PMI回升）共同驱动。
• 行业分化：上游行业全线改善（如黑色金属行业增速回升66 pct）；中游行业走势分化（汽车、电气机械等行业受季节性因素影响回落）；下游行业显著改善，受益于政策支持与消费需求释放。

固定资产投资

• 整体表现：固定资产投资同比增长42%，较上年全年加快12 pct，主要得益于政策发力（基建投资增速稳定）。制造业投资在政策支持下回暖，基建投资平稳，但房地产投资同比下降90%，跌幅收窄，但仍显著拖累整体投资。

社会消费品零售总额

• 春节带动：社会消费品零售额同比增长55%，餐饮收入拉动明显，必选消费增长强劲（如粮油食品、烟酒增长显著）；可选消费复苏乏力，反映居民消费信心不足；地产后周期消费（家具、家电）在节假日及政策刺激下增速转正。

风险提示

• 政策落实不及预期、海外经济金融风险（美联储降息周期未开启或减弱等）可能抑制经济增长动力。

分析师视角：当前经济修复仍依赖政策托底与外需支持，内需需时间共振复苏；重点关注制造业升级、基建投资、地产供需修复与消费政策落地效果。
（注：数据来源及行业分析图表详见附原文）