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报告摘要

文档总结：赛道交易短期过热迹象分析

核心内容概述

本报告由上海证券分析师唐骏于2021年7月19日发布，核心内容围绕当前市场中“赛道交易”出现的短期过热迹象展开。报告指出，尽管二季度经济数据仍显示一定的韧性，但短期经济下行压力已显现，中长期来看，房地产销售与出口仍面临挑战。同时，中美经济周期处于不同阶段，中国处于“复苏—过热”阶段，美国则处于“滞胀—衰退”阶段，这种周期差异为成长股提供了持续支撑。

主要观点

经济复苏触顶：二季度经济数据反映经济仍有韧性，但短期指标如PMI出口新订单、挖掘机销量、水泥价格等显示经济下滑压力逐渐显现，表明经济复苏可能已接近顶点。
流动性充裕：报告认为，流动性仍保持稳定充裕，这将为成长股提供良好的市场环境。
赛道交易过热：当前市场中，电动车、半导体芯片等景气赛道表现突出，其超额收益正在向产业链上游扩散，如六氟磷酸锂、氢氧化锂、氧化镨钕等周期性股票也出现上涨趋势。
成长股与周期股估值趋同：市场开始用成长股的估值逻辑来评估周期股，这种趋势可能向军工、消费电子新材料等板块扩散。
机构调仓迹象明显：北向资金在7月14日净流出108亿，15日净流入123亿，全周净流入16.69亿，显示机构调仓力度加大。宁德时代被大幅减仓，中国平安则被加仓，反映出市场分歧加剧。
行业龙头溢价可能收敛：分析师指出，机构高度共识和交叉重仓的拥挤结构可能在下半年导致行业龙头溢价收窄。
市场风险提示：新能导成交额占比已接近2月份茅指数占比峰值，市场存在短期调整风险，创业板综指可能出现高位震荡或中期调整。