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大越期货沪铜早报分析总结

基本面分析

1. 绐铜政策有所放开，冶炼企业有减产动作。5月份制造业PMI为49.5%，较上月下降0.9个百分点，显示制造业景气水平有所回落，但制造业继续保持恢复发展态势。
2. 当前市场中性偏空。冶炼企业减产、库存增加及铜价区间震荡是当前的主要基本面因素。

技术面分析

1. 盘面：收盘价在20日均线下方，20日均线呈向下运行趋势，显示短期偏空压力。
2. 基差：现货价格与期货价格基差为110，为升水结构（注：通常升水意味着现货价格高于期货价格，可能是看涨或供需紧张）。

库存及持仓数据

1. 库存：6月27日铜社会库存增长2275吨至约17.8万吨；上期所铜注册仓单库存较上周减少7843吨至32.3万吨。库存增加被视为偏空因素。
2. 盘面：从图表看，库存变化、期现价差、交易所库存、加工费等指标存在贴水结构或成本支撑逻辑。

持仓情绪及预期

主力非商业多头持仓净头寸虽有增加，但多单减少，市场做多短期情绪有所回落。
市场观点：当前宏观情绪边际好转对铜价有支撑。但因加工费快速降低，国内冶炼企业联合减产推高铜价，然而短期做多情绪冷却，铜价出现调整后略有企稳，整体呈现涨难涨多跌难跌少的局面。

近期利多因素

1. 地缘政治风险（俄乌冲突、巴以局势）。
2. 美联储降息预期。
3. 冶炼企业减产。

近期利空因素

1. 库存回升。
2. 全球经济前景不明朗，高铜价可能抑制下游消费。加工费快速下跌显示供应端有调整压力。

市场展望

预计短期内铜价运行承压。需求端的诚意尚不明朗，且需警惕全球经济增长放缓风险。宏观因素对公司股价的支撑相对有限。供需平衡版图亦呈现2024年过剩趋势，中方进口政策调整亦可能成为价格中枢下移的要素。加工费大幅下调则意味着企业利润边际收缩，长协或推涨幅度不及预期，买方议价能力增强，可能削弱铜价反弹动能。
本报告由大越期货股份有限公司制作，包含免责条款，供投资者参考。