20181217-安信国际证券-耀高控股-01796.HK-IPO点评_耀高控股_2页_569kb

耀高控股 (1796.HK) IPO 点评总结

公司概览

耀高控股是一家在香港运营超过22年的知名装修承建商，专注于新楼宇及现有楼宇的内部重装工程。其主要客户为香港的主要物业开发商，如新鸿基、新世界等，占公司总收入的87%以上。项目类型以住宅为主，占总收入的95%以上。

在财务表现方面，公司2015/16至2017/18财年的收入分别为约2.4亿元、3.5亿元及5.6亿元，复合年增长率约为33%。净利润则从约1,186万元增长至约3,859万元，复合年增长率达48%。净利率在2017/18财年为6.9%。

行业状况及前景

耀高控股的业务高度依赖香港房地产市场的发展。根据香港政府规划，未来十年将提供约460,000套住宅供应，包括200,000个出租公屋单位、80,000个资助出售房屋及180,000个私人住宅单位。这为装修行业提供了一定的增长空间。

从历史数据来看，2013-17年间，香港装修行业的总产值从约224亿元增长至约285亿元，复合年增长率约为6.2%。展望未来，2018-22年间，行业总产值预计增至约392亿元，复合年增长率约为5.8%。整体来看，行业增长较为稳定，但增速有限。

优势与机遇

• 经验丰富：公司自1995年成立以来，积累了超过22年的行业经验。
• 客户关系稳固：与香港主要物业开发商建立了良好的合作关系。
• 管理层稳定：高级管理层成员在公司工作超过16年，具备丰富的行业知识和经验。

弱项与风险

• 议价能力有限：由于香港房地产发展商议价能力较强，对耀高控股的利润空间形成压力。
• 增长空间有限：香港房地产市场相对成熟，整体增长不及内地城市，行业前景较为保守。

投资估值

假设以每股1.05港元的最低定价，基于2017/18财年的净利润3,859万元计算，静态市盈率（完全摊薄）约为13倍。考虑到香港市场成熟、增长空间有限，耀高控股获得IPO专用评级“4”，评级范围为0至10，其中10为最高。

IPO 专用评级分析

主要发售统计数字

保荐人及机构信息

• 保荐人：均富融资
• 账簿管理人：阿仕特朗资本管理人
• 会计师：国卫会计师事务所

联系方式

• 行业分析师：黄焯伟
  • 电话：+852-2213 1402
  • 邮箱：stevewong@eif.com.hk
• 客户服务热线
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

免责声明

本报告仅作参考用途，不构成任何投资建议。投资涉及风险，过往表现不代表未来结果。投资者应自行评估并咨询专业意见。安信国际及其关联方可能持有或交易报告中提到的公司证券，可能存在利益冲突，不承担因此产生的责任。

规范性披露

• 本报告分析师或其关联人士未担任该上市公司董事或高级职员。
• 未拥有与该公司相关的财务权益，且安信国际对该公司的财务权益少于1%或完全不拥有。

版权信息

本报告由安信国际证券(香港)有限公司独家收集，实时更新，日更千篇。未经授权，禁止复制、分发或出版。