20181211-安信证券-新三板日报（如果放开IPO定价_科创板需要做什么_）_14页_569kb

新三板日报总结（2018年12月11日）

核心内容

2018年12月10日，新三板市场整体表现平稳，做市指数报收于730.86，下跌0.15%。当日新增挂牌公司1家，无公司转为做市转让。截至10日，新三板挂牌企业总数为10761家，其中做市转让企业为1097家。交易方面，竞价交易成交金额为2.00亿元，做市转让成交金额为0.94亿元。

整体估值方面，新三板整体市盈率（PE）为16.98X，做市转让企业PE为15.35X，竞价交易企业PE为18.66X。

主要观点

1. IPO定价机制改革：

   • 科创板若放开IPO定价，需借鉴海外市场经验，采用市场化定价机制。
   • 当前A股市场新股发行市盈率集中在23倍附近，但过度依赖行政干预可能导致“一放就乱，一管就死”的问题。
   • 建议科创板采用由长期资金及专业机构投资者主导的市场化定价方式，强化保荐人及承销团的履职担责，建立承销机构发布估值报告并进行事后追责的机制。
   • 需要平衡一级市场募资需求与二级市场对“抽血”现象的担忧，引导市场形成有效约束机制。

2. 物业分拆上市趋势：

   • 物管行业前景向好，物业板块分拆上市成为潮流。
   • 佳兆业物业成为继新城悦、雅生活服务、碧桂园服务之后第四家分拆赴港上市的物业公司。
   • 物业股在港股表现优于母公司，具备较高的估值和稳定预期，预计未来将持续受到市场青睐。

关键信息

新挂牌公司信息

• 博图凹土（873065.OC）：
  • 主营业务：热力工程建设施工及技术服务、热力的生产及供应、电力生产项目筹建、园林绿化、旅游项目开发等。
  • 主办券商：华鑫证券。

交易情况

• 做市转让：

  • 成交股票只数：349只。
  • 成交金额：9354.17万元。
  • 成交数量：2380.94万股。

• 竞价交易：

  • 成交股票只数：193只。
  • 成交金额：20000.74万元。
  • 成交数量：9990.34万股。

交易额前十公司

定增公告

• 谦诚桩工（871422.OC）：

  • 募集总额：4500万元。
  • 增发数量：450万股。
  • 增发价格：10元/股。
  • EPS：0.54元。
  • 增发PE：18.52X。

• 科荣达（871210.OC）：

  • 募集总额：2000万元。
  • 增发数量：237.53万股。
  • 增发价格：8.42元/股。
  • EPS：0.17元。
  • 增发PE：49.53X。

• 众美传媒（870313.OC）：

  • 募集总额：2000万元。
  • 增发数量：1600万股。
  • 增发价格：1.25元/股。
  • EPS：-0.13元。
  • 增发PE：未提供。

• 万田检测（872468.OC）：

  • 募集总额：840万元。
  • 增发数量：600万股。
  • 增发价格：1.40元/股。
  • EPS：0.08元。
  • 增发PE：17.28X。

• 三生生物（872847.OC）：

  • 募集总额：1020万元。
  • 增发数量：120万股。
  • 增发价格：8.50元/股。
  • EPS：0.12元。
  • 增发PE：69.11X。

重要挂牌公司公告

• 对外投资：

  • 豪能科技（871091）：对全资子公司嘉兴市豪能不干胶制品有限公司增资至11000万元。
  • 蒂斯博（872999）：设立两家全资子公司，注册资本分别为1000万元。

• 重大合同：

  • 骏创科技（833533）：与苏州相旺建设工程有限公司签订《建设工程施工合同》，金额4861万元。

• 收购&重大资产重组：

  • 鹏盾电商（830990）：以5432.5万元购买苏宜石油100%股权，不改变合并报表范围。

• 其他公告：

  • 七彩云南（835024）：每10股派发4.750594元现金红利。
  • 储融检测（836944）：每10股派发4.30元现金红利。
  • 亚华医美（833407）：解除限售120,000股，可转让时间为2018年12月13日。
  • 红海云（873049）：解除限售120,000股，可转让时间为2018年12月13日。

• 停复牌公告：

  • 停牌公司：千叶药包（831056）、大富装饰（832320）、中红医疗（833133）、宁格朗（833702）、约珥传媒（838697）、华新科技（871300）、鲁班股份（872018）、银山股份（872247）、安通商（872384）、美畅新材（872859）。
  • 复牌公司：海颐软件（832327）、贵太太（834352）。

风险提示

• 系统性风险。
• 新三板政策推进不及预期的风险。

行业动态

• 物业分拆上市趋势：
  • 物管行业前景向好，物业板块分拆上市渐成潮流。
  • 佳兆业物业成为第四家分拆赴港上市的物业公司，表现优于母公司。
  • 物业股具备较强的抗周期能力，预计未来将持续增长。

估值分析

• 新三板整体估值（剔除负值、静态市盈率、整体法）为16.98X。
• 做市转让企业PE为15.35X，竞价交易企业PE为18.66X。

附注

• 本报告由安信证券研究中心发布，分析师为诸海滨。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。