20210221-东吴证券-商业贸易行业跟踪周报2021年第7期_京东物流拟赴港IPO_核心数据披露_20年底员工总数26万_Q1-3亏损收窄至0.12亿_10页_569kb

商业贸易行业跟踪周报2021年第7期总结

核心内容

本报告聚焦于京东物流拟赴港IPO的进展及行业动态，同时涵盖了爱美客、华熙生物、科德教育等公司的最新表现和行业趋势分析。

京东物流IPO及业务发展

京东物流于2021年2月16日正式向港交所提交招股书，成为京东集团旗下第三家IPO子公司。公司提供五大核心服务：仓配服务、快递快运服务、大件服务、冷链服务及跨境服务，并为特定行业开发供应链解决方案。

• 外部客户收入占比提升：2020年Q1-3外部客户收入占比达43.4%，较之前显著增长。
• 收入与盈利情况：2020年前三季度公司收入达495亿元，同比增长43.2%；净亏损收窄至0.12亿元，毛利率从2018年的2.9%提升至10.9%，显示公司盈利能力持续改善。
• 仓储与配送能力：运营超800个仓库和1400个云仓，总面积达2000万平方米；拥有24万运营员工，其中配送人员超19万，物流效率和质量领先行业。
• 对京东集团的支撑：强大的物流体系助力京东集团实现线上零售订单90%当日或次日送达，是京东核心竞争力的重要组成部分。

行业趋势与投资建议

• 一体化供应链物流市场前景广阔：预计2025年市场规模将达3.2万亿元，CAGR为9.5%，远高于整体物流支出增速。市场分散，行业竞争激烈，但京东物流凭借领先的服务能力有望抢占市场份额。
• 投资建议：看好京东物流上市后持续优化效率，夯实京东集团竞争力；建议关注爱美客、华熙生物、京东集团等公司。
• 风险提示：行业竞争加剧、产品质量问题、宏观经济波动等。

主要观点

• 京东物流的独立性与增长潜力：京东物流已从京东内部物流服务商转型为面向外部客户的综合物流解决方案提供商，外部客户收入占比持续提升，显示其运营独立性增强。
• 盈利改善显著：随着规模扩大和运营效率提升，京东物流毛利率快速上升，净亏损大幅收窄，盈利趋势向好。
• 物流体系的高效性：公司拥有庞大的仓储和配送网络，配合高效的运营团队，有效保障了配送质量和效率。
• 电商与零售行业趋势：2021年中国电商销售预计超过实体零售，显示出电商行业强劲的发展势头。

关键信息

本周重点报告

• 爱美客：2020年实现营收7.09亿元（+27.18%），归母净利润4.40亿元（+43.93%），主要受益于“嗨体”产品高增长。
• 科德教育：拟收购天津旅游外事职业学校，实现异地扩张，提升运营效率和业绩增长。
• 地素时尚：设立新兴消费基金，布局消费领域。

本周重点公告

• 京东物流：拟赴港IPO，展现其在供应链和物流领域的强大实力。
• 大商股份：控股股东股份质押，反映公司股权结构变化。
• 步步高：拟回购股份，稳定市场信心。
• 华熙生物：持股5%以上股东减持股份，引发市场关注。
• 丸美股份：股东集中竞价减持，影响市场情绪。

行业重点新闻

• 福瑞达：推出可食用玻尿酸产品，抢占健康美容市场。
• 橙心优选：起草社区零售行业食品安全标准，推动行业规范化。
• 抖音电商：2021年GMV目标达万亿，竞争加剧。
• 苏宁春节消费数据：家电、酒水等品类增长显著，线上销售表现强劲。
• eMarketer预测：2021年中国电商销售将超过实体零售，成为全球首个实现此目标的国家。
• 兴盛优选：完成30亿美元融资，显示资本市场对其社区团购模式的认可。
• 船长BI：跨境电商SaaS企业获近亿元A轮融资，助力中国卖家拓展国际市场。

本周行情回顾

• 申万商业贸易指数：2月8日至19日上涨7.28%，年初至今下跌3.16%。
• 上证综指：上涨5.72%，年初至今上涨6.42%。
• 深证成指：上涨5.44%，年初至今上涨9.35%。
• 创业板指：上涨2.88%，年初至今上涨10.76%。
• 沪深300指数：上涨5.39%，年初至今上涨10.89%。

行业公司估值表（基于2021年2月19日收盘价）

代码	简称	总市值(亿元)	收盘价(元/股)	EPS 19A	EPS 20E	EPS 21E	PE 19A	PE 20E	PE 21E	投资评级
9988.HK	阿里巴巴	45,913	257.00	7.10	7.00	8.50	30	31	25	买入
9618.HK	京东集团	10,697	410.60	4.18	5.66	8.47	82	60	40	买入
PDD.O	拼多多	15,525	195.98	-1.51	-0.90	1.10	-130	-218	178	未评级
603613.SH	国联股份	363	153.09	1.32	1.27	2.20	116	121	70	买入
300866.SZ	安克创新	733	180.45	1.97	2.35	3.21	92	77	56	买入
002127.SZ	南极电商	283	11.53	0.49	0.63	0.78	24	18	15	买入
MNSO.N	名创优品	580	29.54	-0.26	0.61	1.06	-114	48	28	未评级
603605.SH	珀莱雅	374	186.01	1.96	2.37	2.98	95	78	62	增持
603983.SH	丸美股份	225	56.01	1.37	1.33	1.53	41	42	37	增持
688363.SH	华熙生物	924	192.50	1.34	1.41	1.91	144	137	101	买入
300896.SZ	爱美客	1,365	1,135.88	3.40	3.66	5.76	335	310	197	买入

风险提示

• 行业竞争加剧
• 产品质量问题
• 宏观经济波动风险

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下