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油脂早报总结

Date: 2025-11-11
Analyst: 王明伟
Contact: TEL: 0575-85226759

1. 大豆油 (豆油)

• 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期；出口数据环比增加，后续进入减产季，供应压力减小。
• 基差：现货升水期货（基差144），偏多。
• 库存：商业库存环比增加，同比+11.7%，偏空。
• 盘面：期价在20日均线下，均线向下，偏空。
• 持仓：主力多增，偏多。
• 预期：震荡整理，国内供应稳定，美豆出口受阻价格承压，印尼B40计划提振需求。

区间：Y2601：8000-8400

2. 棕榈油

• 基本面：MPOB报告中性，出口数据环比增加，后续进入增产季，供应增加。
• 基差：现货贴水期货（基差24），中性。
• 库存：港口库存环比+1万吨，同比-34.1%，偏多。
• 盘面：期价在20日均线下，均线向下，偏空。
• 持仓：主力多增，偏多。
• 预期：震荡整理，国内外供应稳定，美豆出口受阻，印尼B40计划提振需求。

区间：P2601：8500-8900

3. 菜籽油

• 基本面：MPOB报告中性，棕榈油供应增加影响中性。
• 基差：现货升水期货（基差294），偏多。
• 库存：商业库存环比+1万吨，同比+3.2%，偏空。
• 盘面：期价在20日均线上，均线向上，偏多。
• 持仓：主力多增，偏多。
• 预期：震荡整理，国内供应稳定，美豆出口受阻，印尼B40计划提振需求。

区间：OI2601：9400-9800

4. 其他分析

• 利多因素：

  • 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
  • 棕榈油震荡季，短期波动机会。
  • 印尼B40计划促进国内消费，增实施B50计划。

• 利空因素：

  • 油脂价格历史处于高位，国内库存持续累库。
  • 宏观经济疲软，油脂产量预期较高。
  • 厄尔尼诺天气可能导致供应紧张（价格风险）。

5. 主要逻辑与风险点

• 核心逻辑：全球油脂基本面偏宽松，震荡概率大。
• 主要风险：
  • 天气影响（厄尔尼诺）。
  • 进口大豆及豆油库存压力。
  • 中美关系僵持，美豆出口受阻。

6. 数据图表参考

• 豆油、棕榈油、菜籽油库存走势图
• 豆粕、油厂大豆压榨、表观消费等数据图
• 国内油脂总库存持续累积

证券代码：839979
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