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油脂早报（2025-11-21）

每日观点（整体）

基本面

全球油脂基本面总体偏宽松。马棕产量环比减少，但出口数据反弹，后续可能进入减产季，棕榈油供应压力减小；美豆新豆出口受阻，价格承压；国内供应稳定，库存维持高位；印尼B40计划促进国内消费。

宏观预期

国内油脂基本面中性；进口库存稳定；价格预计震荡整理；主要面临的风险包括进口大豆库存及厄尔尼诺天气等因素。

价格区间

• 豆油 Y2601：8000-8400
• 棕榈油 P2601：8500-8900
• 菜籽油 OI2601：9700-10100

品种分析

豆油

1. 基本面中性，产量减产不及预期。
2. 物理基差198，升水期货，偏多。
3. 商业库存118万吨，同比增幅偏空。
4. 期价低于20日均线，偏空。
5. 主力多头增仓，偏多。
   总结：偏中性，区间震荡。

棕榈油

1. 基本面中性，产量数据报告减产不及预期，出口数据改善。
2. 基差30，贴水期货，中性。
3. 港口库存58万吨，环比小幅增加，同比下降，偏多。
4. 期价低于20日均线，偏空。
5. 主力多头增仓，偏多。
   总结：总体中性，区间震荡。

菜籽油

1. 基本面中性，产量报告数据不具超预期引导。
2. 物理基差361，升水期货，偏多。
3. 商业库存56万吨，小幅上升，偏空。
4. 期价高位于20日均线上方，偏多。
5. 主力多头增仓，偏多。
   总结：略有偏多支撑，区间震荡。