20220509-山西证券-锂电池行业季度策略_2021年报_2022年一季度与业绩与行业分析-行业加速成长_业绩大幅提升_34页_7mb

报告摘要

锂电池行业2021年报与2022年一季度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年及2022年一季度锂电池行业的发展情况，涵盖市场环境、业绩表现、费用控制、研发投入、各细分行业业绩及投资建议等内容。整体来看，锂电池行业在新能源汽车和储能需求的推动下实现快速增长，但原材料价格波动对中下游企业利润造成压缩，投资建议关注行业上下游企业。

主要观点与关键信息

一、市场环境

动力电池：
- 2021年中，磷酸铁锂电池产量首次超越三元锂电池。
- 2021年动力电池累计销量达186.0GWh，同比增长182.3%。
- 2022年一季度动力电池累计销量达65.0GWh，同比增长172.6%。
- 磷酸铁锂电池销量占比达57.4%，高于行业整体增速。
新能源汽车：
- 2021年我国新能源汽车产销分别为354.5万辆和352.1万辆，同比分别增长160%和158%。
- 新能源汽车累计销量渗透率达13.4%，连续七年全球第一。
- 2022年一季度新能源汽车产销分别增长1.4倍，乘用车增长速度显著高于商用车。
原材料价格：
- 正极材料价格大幅上涨，负极、隔膜、电解液小幅增长。
- 碳酸锂和氢氧化锂价格在2022年一季度大幅上升，带动锂矿企业毛利率增加。

二、业绩分析

行业整体：
- 2021年锂电池行业整体营收11258.05亿元，同比增长74.79%；归母净利润857.50亿元，同比增长254.74%。
- 2022年一季度行业营收3521.98亿元，同比增长84.49%；归母净利润338.37亿元，同比增长194.96%。
- 行业总资产增长38.85%，达到25725.26亿元。
各子行业表现：
- 正极材料：2021年出货量109.4万吨，同比增长98.5%；归母净利润101.24亿元，同比增长317.34%。
- 负极材料：2021年出货量77.9万吨，同比增长86.4%；归母净利润65.89亿元，同比增长293.00%。
- 电解液：2021年归母净利润127.17亿元，同比增长291.11%；毛利率和净利率均显著提升。
- 隔膜：2021年出货量78亿平米，同比增长超100%；归母净利润68.56亿元，同比增长84.22%。
- 锂矿：2021年营收5389.63亿元，同比增长160.50%；归母净利润381.74亿元，同比增长173.90%。
- 镍矿：2021年营收8747.02亿元，同比增长36.69%；归母净利润56.37亿元，同比增长176.36%。
- 钴矿：2021年营收1529.44亿元，同比增长26.01%；归母净利润242.41亿元，同比增长76.71%。
费用控制：
- 销售费用：正极、负极、电解液、锂矿、镍矿在2021年销售费用明显下降，而钴矿和隔膜变化较小。
- 管理费用：2021年正极、负极、电解液、锂矿、镍矿管理费用下降明显，钴矿和隔膜降幅较小。
- 财务费用：2021年正极、负极、电解液、锂矿、镍矿财务费用降幅较大，钴矿和隔膜降幅较小。
研发投入：
- 正极、负极、隔膜企业研发投入较大，2021年研发费用率整体有所上升。
- 电解液、镍矿、钴矿研发投入也有所增长，但增幅不及正极、负极和隔膜。

三、投资建议

长期趋势：
- 新能源汽车是未来汽车行业的发展方向，行业进入快速增长阶段。
- “碳中和”目标推动新能源汽车市场发展，渗透率和销量持续提升。
短期趋势：
- 一季度锂价上涨，上游利润增厚，但中下游企业利润受到压缩。
- 随着疫情缓解和产能释放，二季度末或将开始回暖，积压的消费需求有望释放。
- 预期下半年利润将恢复，营收规模明显增加。
重点关注企业：
- 上游：天齐锂业、华友钴业。
- 中游：容百科技、杉杉股份、贝特瑞。
- 下游：比亚迪。