2017-休闲服务行业专题研究之三：挑战非常规，探秘极限旅游_45页-3mb

极限旅游行业研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕极限旅游展开，分析其发展背景、市场现状、产品分类及产业链相关公司。极限旅游作为新兴旅游方式，具有挑战性、刺激性和个性化特点，符合消费升级趋势，预计未来将快速发展。

主要观点

• 极限旅游源于欧美，近年来在中国也经历了20多年的发展，逐渐成为大众旅游的一部分。
• 极限旅游结合了极限运动和旅游，以挑战身体极限、寻求刺激和探索未知为主要特征。
• 国内极限旅游市场仍处于起步阶段，但随着经济发展、政策支持及基础设施完善，未来潜力巨大。
• 极限旅游主要涉及水域冒险、陆地越野、高空及冰雪类项目，如潜水、滑板、蹦极、滑雪等。
• 国外极限旅游市场相对成熟，其公司如Intrepid、Intrawest和Adrenaline Hunter通过旅游产品或平台模式盈利，产品和服务更偏向小众和个性化。

关键信息

1. 极限运动与极限旅游

极限运动以“exerme”为特点，包含冲浪、潜水、攀岩、滑雪等，具有高挑战性和冒险性。极限旅游则是将这些运动与旅游相结合，前往传统旅游路线不涉及的地区，如极地、深海、沙漠、火山等。

2. 国内市场现状

• 极限旅游项目仍以滑雪、潜水、蹦极等相对大众的项目为主。
• 我国户外运动人数逐年增加，2016年城镇居民人均可支配收入达3.36万元，人均文教娱支出达2638元，为极限旅游发展提供基础。
• 高铁和民航的快速发展降低了出行成本，提升了旅游体验，促进了极限旅游的普及。

3. 国外市场发展

• 美国户外运动渗透率近50%，户外休闲是其家庭消费第三大支出，市场规模超过6000亿美元。
• 欧洲户外零售市场规模超过百亿欧元。
• Intrepid、Intrawest和Adrenaline Hunter是典型的极限旅游公司，分别以探险旅游、山地度假和在线平台模式运营。

4. 国内产业链相关公司

• 探路者（300005.SZ）：提供户外服装和相关服务，2016年营收中83%来自户外服装和信息服务。
• 三夫户外（002780.SZ）：从事户外用品销售和赛事组织，2016年营收中78%来自服装和鞋袜。
• 中潜股份（300526.SZ）：提供潜水装备和设备，2016年营收中65%来自潜水服和渔猎服。
• 长白山（603099.SH）：冰雪旅游目的地相关标的，2016年营收中94%来自旅游客运。
• 凯撒旅游（000796.SZ）和众信旅游（002707.SZ）：提供极限旅游产品和服务，2016年营收中分别有60%和74%来自出境游。
• 金陵体育（300651.SZ）：体育器材和场馆设施提供商，2016年营收中81%来自球类器材和场馆建设。
• 卡宾滑雪（838464）：深耕滑雪设备和器材，2016年营收中96%来自产品销售收入。

5. 风险提示

• 突发事件或不可控灾害
• 经济低迷
• 政策变化
• 相关公司业绩不达预期

投资建议

报告给予“推荐”评级，认为极限旅游符合消费升级趋势，将带动服装、设备提供商及旅行社等相关产业链公司的发展。重点关注公司包括：

• 凯撒旅游（买入）
• 众信旅游（买入）
• 探路者（—）
• 三夫户外（—）
• 中潜股份（—）
• 金陵体育（—）
• 长白山（增持）

结论

极限旅游作为旅游行业的一个新兴领域，具有较大的发展潜力。随着居民收入提升、消费观念转变及基础设施完善，国内极限旅游市场有望迎来快速增长，相关产业链公司将从中受益。