20240820-浙商证券-锑行业专题报告_如何看待锑品出口管制_17页_884kb

锑品出口管制专题报告总结

投资要点：

1. 政策与价格：本次锑品出口管制自2024年9月15日起实施，管制措施对锑矿、金属锑及制品等物项实行“未经许可不得出口”。短期可能因市场对出口减少的预期而引发抢囤、抢出口行为，价格存在上涨空间，但实际出口量的减少及对市场价格的拉动效果仍需后续观察。

2. 供需结构与影响：锑的稀缺性与国内资源保有量和产能与镓、锗等战略金属相似，均属于我国的战略资源，出口管制有助于限制战略金属的流出。但锑的民用需求（如阻燃剂、合金应用等）占比较高，其下游应用较为普通，因此管制的实际效果需关注需求端的复苏情况。

3. 下游需求前景：锑产业链主要下游为阻燃剂（占比53%），其次是合金应用与玻璃陶瓷行业。传统淡旺季切换后需求能否有效复苏是判断价格走势的关键因素。此外，光伏玻璃近年来快速发展，可能成为锑需求的新增长点。

4. 风险提示：锑出口数据受管制措施大幅减少；全球经济复苏不及预期，可能导致需求减弱；海外锑矿超预期释放将对国内供给造成压力。

核心建议关注标的：

• 华锡有色、华钰矿业、湖南黄金

风险提示：

• 锑出口数据受管制措施大幅减少；
• 全球经济复苏不及预期；
• 海外锑矿超预期释放。

目录概要：

• 锑品出口管制措施详情；
• 锑品消费&出口格局分析；
• 对比镓锗，异同何在？；
• 风险提示与投资建议。

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