20181125-川财证券-煤炭行业周报_煤焦钢产业链景气度回落压制焦炭价格_15页_2mb

煤炭行业周报总结（20181125）

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现偏弱，川财能源指数下跌 4.06%，沪深300指数下跌 3.51%。受采暖季影响，电厂煤炭日耗煤小幅回升但仍处于低位，六大电厂库存总量达1751万吨，周环比上涨1.29%；周平均日耗煤为54万吨，周环比上升2.95%。由于电厂高库存，市场煤采购积极性差，港口煤炭价格仍偏弱运行，同时港口煤利空向坑口煤传递，多地坑口煤价格出现不同程度下跌。短期内，动力煤价格走势仍由采暖季电厂耗煤水平修复和库存消耗情况决定，考虑到煤炭库存向中下游堆积以及蒙冀线、瓦日线运力提升，预计短期内动力煤价格仍将偏弱运行。

焦炭价格方面，本周在煤焦钢产业链景气度整体下行影响下回落，第一轮降价幅度为100-150元/吨。钢材价格持续回调，钢厂通过控制焦炭到货量打压焦炭价格，焦炭需求走弱，焦化厂开工维持高位但库存累积，供需格局已发生扭转。短期内焦炭价格仍受钢材价格影响，钢价在需求季节性回落背景下难有良好表现，焦炭价格也将进入降价通道。此外，采暖季限产全面展开后，焦炉、高炉环节的限产执行情况可能扰动短期供需及市场情绪，建议持续关注。

中长期来看，焦化厂环保去产能逐步落地，焦化利润重心有望上移，建议关注产能规模较大、环保设施完善的焦企，相关标的包括开滦股份（600997）、山西焦化（600740）、金能科技（603113）。

主要观点

• 煤炭价格走势：受高库存和运力提升影响，短期内动力煤价格偏弱运行。
• 焦炭价格走势：受钢材价格下行和钢厂限产影响，焦炭价格进入降价通道。
• 行业表现：煤炭股整体表现不佳，多数股票周内跌幅超过5%，市场情绪偏谨慎。
• 库存情况：重要港口煤炭库存普遍上涨，其中京唐港库存周环比上涨9%。
• 产量与政策：山西省10月原煤产量同比增长13.3%，但煤炭工业增加值仅增长1.1%；山东省超额完成煤炭去产能任务。
• 进出口数据：动力煤和炼焦煤进出口数量和金额均有所波动，受国内外市场需求和政策影响。

关键信息

价格数据

• 环渤海动力煤5500K：报570元/吨，周环比下跌0.18%。
• 唐山二级冶金焦：报2540元/吨，周环比下跌3.79%。
• 秦皇岛至广州运费：报14.5元/吨，周环比下跌21.62%。
• 秦皇岛至上海运费：报39.5元/吨，周环比下跌2.47%。

库存数据

• 秦皇岛港库存：报576万吨，周环比上涨2.40%。
• 曹妃甸港库存：报515万吨，周环比上涨0.29%。
• 天津港库存：报211万吨，周环比上涨0.48%。
• 京唐港库存：报218万吨，周环比上涨9.00%。

行业动态

• 山西省煤炭产量：10月原煤产量7684.6万吨，同比增长13.3%。
• 红阳能源收购：拟通过“摘牌”方式收购辽宁辽能风力发电有限公司30%股权。
• 产能核减：红阳能源控股子公司沈阳焦煤股份有限公司核减150万吨产能指标，并有偿转让119万吨至内蒙古白音华蒙东露天煤业有限公司。

风险提示

• 宏观经济形势调整：可能对煤炭行业整体表现产生影响。
• 行业政策变化：政策调整可能对行业造成较大影响。

重要声明

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分析师信息

• 陈雳：川财证券股票研究部分析师，证书编号S11000517060001。
• 许惠敏：联系人，证书编号S1100117120001。
• 王磊：联系人，证书编号S1100118070008。

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

总结

本周煤炭行业整体表现偏弱，动力煤和焦炭价格均出现回落。高库存和运力提升导致煤炭价格短期偏弱，而焦炭价格则受钢材价格走弱和钢厂限产影响进入降价通道。建议关注环保去产能逐步落地带来的中长期利好，尤其是具备较大产能和良好环保设施的焦企。同时，需警惕宏观经济形势和行业政策变化带来的潜在风险。