20250421-国贸期货-黑色金属专题报告_黑金_产量回升_需求弱稳_7页_534kb

黑金：产量回升，需求弱稳

核心内容概述

本报告分析了2025年4月21日黑色金属市场（包括煤炭、钢材）的供需情况、价格走势及投资策略，结合宏观经济与国际贸易环境变化，对市场未来走势进行了展望。报告指出，当前国内经济保持较强增长，但外部不确定性上升，尤其是美国推出的“对等关税”对出口产生负面影响，国内政策对冲力度或将加强，重点在扩大内需和提振消费。同时，钢材产量回升，但需求增长乏力，市场信心不足，价格承压。煤炭产量继续增长，但需求低迷，价格持续走弱。

主要观点

宏观层面

• 国内经济表现良好：2025年一季度GDP同比增速达5.4%，超出市场预期。
• 外部风险加剧：美国对等关税政策从4月中下旬开始实施，将对双边贸易带来较大冲击，对出口导向型产业形成压力。
• 政策对冲预期增强：国内可能加快出台政策以对冲外部不确定性，重点在扩大内需、提振消费。

产业维度

• 钢材产量回升：3月全国粗钢产量同比增长4.6%，钢材产量增长8.3%，日均产量显著上升。
• 炉料供应宽松：铁水日均产量回升至240万吨以上，但未能带动炉料价格反弹，说明成本支撑不足。
• 需求季节性复苏偏弱：钢材需求增速放缓，现货投机需求和金融属性减弱，市场流动性下降。
• 出口冲击加剧：美国关税政策对工业材需求造成担忧，影响市场情绪。
• 转产与政策影响：5月后需关注出口链条工业材需求变化，国内可能有部分转产行为；若政策刺激，建材或阶段性优于板材。

价格层面

• 现货价格阴跌：受供需关系及外部环境影响，钢材现货价格持续下跌。
• 期货市场波动：对等关税事件冲击下，黑链指数跳空下跌，多数品种基差扩大，期货升水修复。
• 节前企稳可能：五一假期临近，铁水产量高企或带来节前补库需求，叠加政治局会议讨论经济问题，短期价格或企稳。

关键信息

供给数据

• 生铁产量：3月全国生铁产量7529万吨，同比增长3.1%；日均产量242.9万吨，同比增加1.8%。
• 粗钢产量：3月粗钢产量9284万吨，同比增长4.6%；日均产量299.5万吨，同比增加6.3%。
• 钢材产量：3月钢材产量13442万吨，同比增长8.3%；日均产量433.6万吨，同比增加14.2%。
• 原煤产量：3月原煤产量44058万吨，同比增长9.6%；日均产量1421万吨，同比增加133万吨。
• 焦炭产量：3月焦炭产量4129万吨，同比增长4.1%；日均产量133.2万吨，同比小幅下降。

需求数据

• 固定资产投资：1-3月城镇固定资产投资同比增长4.2%，制造业投资增长9.1%，房地产投资同比下降9.9%。
• 房地产市场：商品房销售面积累计同比下降3.0%，降幅收窄；房地产开发投资增速放缓，但基建投资增速加快。
• 钢材出口：3月出口钢材1045.6万吨，同比增长5.7%，创同期新高；1-3月累计出口2742.9万吨，增长6.3%。

投资建议

• 投资策略：短期市场可能呈现短暂企稳，但整体仍承压。
• 品种观点：建材或阶段性优于板材，需关注出口冲击及政策变化。
• 产业套保：注意节奏，避免过度投机。

风险提示

• 宏观政策变化：可能对市场产生较大影响。
• 限产政策：可能进一步影响供给端。
• 国际贸易关系恶化：对出口导向型产业形成持续压力。

附：观点评价体系