20250121-天风证券-政策与大类资产配置周观察_人心所向_和平_安全_发展_23页_2mb

投资策略报告总结（2025年1月21日）

一、核心政策动态与市场环境

国际方面，特朗普就职典礼在即，中方高层官员出席，释放中美关系缓和信号。美国新一届政府可能通过行政令推进贸易、关税和外交“百日新政”，全球市场高度关注。IMF上调2025年全球经济增长预期至3.3%，但警告美国政策不确定性将增加全球经济波动。

国内方面，总书记发表深化改革的重要论述，强调改革需坚持科学方法和系统设计。国务院常务会议聚焦就业问题，提出支持新就业形态发展；央行上调跨境融资宏观审慎调节参数至175%，体现了稳健货币政策导向。此外，多项产业政策密集出台，如家电以旧换新补贴细则、新能源汽车支持政策等。

二、市场回顾与政策影响

• 权益市场：A股上周三大股指集体反弹，创业板领涨4%以上。政策端强调稳字当头，证监会推动并购重组、提高上市公司质量。外资情绪整体积极，南向资金延续净流入。
• 固收市场：临近春节，资金面趋紧，央行加大流动性投放。国债收益率小幅波动，化债政策下政府债券融资创历史新高。
• 大宗商品：有色金属、能化、贵金属受政策预期提振，原油需求预期上调。黑色金属节前反弹，农产品价格季节性企稳。
• 外汇市场：美元指数维持高位，人民币汇率稳中有贬，但贬值压力有所缓解。外管局调整跨境融资参数，配合稳汇率目标。

三、大类资产轮动展望

• 权益类：维持赛点20第二阶段判断，政策驱动与主题轮动并存，建议关注黄金、科技板块及红利低波股，但需警惕拥挤行情。
• 固收类：利率债受益于宽松预期，但需防范短期波动。信用债层面，高收益债与美元债表现分化。
• 大宗商品：能源品类继续受益于需求回升，贵金属可关注央行购金推动的机会。
• 汇率：美元仍占主导，人民币短期承压，但中长期稳汇率政策或提供支撑。

四、风险提示

1. 特朗普新政超预期带来的地缘政治及贸易风险。
2. 房地产风险化解的时滞性影响。
3. 全球经济复苏不确定性，尤其是美联储降息节奏。
4. 政策执行落地不及预期的可能性。

分析师观点
短期需关注数据企稳信号及政策细则落地节奏，建议在黄金、科技、消费板块中把握结构性机会，同时密切跟踪海外市场变化。