> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纯碱专题报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年纯碱市场走势，重点探讨了供需结构、价格走势、库存变化及生产策略等方面的影响因素。综合来看，纯碱市场面临下游需求疲软和供应压力回升的双重挑战，预计SA2609合约仍有向下空间。 ## 主要观点 ### 1. 供应端分析 - **短期扰动与长期趋势博弈**：5月纯碱行业集中检修，周度产量损失达18.33万吨，但长期产能投放周期对冲了季节性减量。 - **阿拉善天然碱项目达产**：远兴能源旗下博源化工的阿拉善天然碱项目一季度已实现达产，低成本货源持续流入市场，推动行业总产量维持高位。 - **检修计划逐步减少**：随着6月份检修企业减少，行业供应压力将再度回升，导致纯碱供应端趋于紧张。 ### 2. 需求端分析 - **浮法玻璃开工率走低**：国内浮法玻璃开工率全面下滑，玻璃厂因资金紧张选择冷修，导致重碱需求持续萎缩。 - **出口表现有限**：虽然一季度出口量同比增长，但出口基数有限，无法有效对冲国内需求下滑。 - **轻碱需求减弱**：5月轻碱出口订单走弱，社会库存增加，轻碱需求环比减弱，企业出货压力加大。 ### 3. 价格走势分析 - **纯碱2609合约价格阴跌**：截至5月20日，SA2609合约价格回落至去年12月低点，显示市场信心不足。 - **轻重碱价差缩小**：轻重碱价差维持在100元/吨左右，反映市场供需失衡，价格承压。 ### 4. 生产毛利与工艺利润分化 - **工艺利润分化明显**：联产法企业因副产品氯化铵价格上涨，综合利润较氨碱法企业有所修复。 - **降价销售倾向增强**：随着检修结束，联产法企业可能因库存压力加大而倾向于降价销售，进一步压制现货价格。 ### 5. 库存变化 - **社会库存高位运行**：春节后社会库存长期维持在180万吨左右，去库进程缓慢。 - **轻碱库存达到历史极值**：轻碱库存已升至100万吨，显示市场供需失衡。 - **厂内库存持续增加**：纯碱厂内库存和轻碱库存均呈上升趋势，显示企业出货困难。 ## 关键信息 - **纯碱2609合约价格走势**：SA2609合约价格持续下跌，5月检修季未带来预期反弹，反而加深了市场疲弱。 - **供应端数据**：2026年5月纯碱周度产量损失显著，但阿拉善天然碱项目推动行业总产量高位运行。 - **需求端数据**：浮法玻璃开工率持续走低，轻碱出口订单减弱，导致企业出货压力增大。 - **库存数据**：社会库存和厂内库存均处于高位，轻碱库存达到历史极值。 - **生产毛利变化**：联产法企业因副产品利润支撑，具备一定的降价承受空间，而氨碱法企业则面临更大压力。 - **策略建议**：在缺乏宏观及产业政策逆周期调节的情况下，建议保持偏空思路，关注逢高布局空单的机会。 ## 结论 纯碱市场短期内面临下游需求疲弱与供应压力回升的双重挑战，行业整体价格重心下移，呈现阴跌走势。在供需失衡的背景下，工艺利润的分化进一步加剧了价格下行压力，SA2609合约仍有向下寻找支撑的空间。建议投资者关注市场走势，采取谨慎策略，以应对可能的进一步下跌风险。