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元富證券香港研究部2016年下半年投資展望總結

核心內容

2016年下半年，元富證券香港研究部對投資市場進行了全面分析，重點關注歐洲政治經濟變化、美國聯儲局政策、中國經濟轉型、港股投資主題及具體股份推介。整體預期市場波動性增加，但亞洲區尤其是中港投資前景相對較佳。

主要觀點

1. 美國聯儲局政策展望

• 美國聯儲局在2016年最多只加息一次。
• 加息幅度有限，預期不會對市場造成太大壓力。
• 非農業職位增減趨於穩定，反映經濟增長趨緩。

2. 中國經濟轉型與投資環境

• 官方製造業指數顯示見底跡象，經濟處於「新舊經濟交替期」。
• 「穩增長」政策逐步轉向「改革轉型」，貨幣政策作用淡化。
• 人民幣預計將維持慢速貶值，短期內急跌風險不高。
• 内地第三產業增長可望隨消費升級而增加。
• 内地違約風險上升，但情況相信可受控。

3. 港股投資主題

• 內地消費升級：關注與內地消費相關的行業。
• 電子消費：受益於科技發展與產品更新。
• 互聯網支付：隨著數位支付普及，前景樂觀。
• 工業轉型：高端製造與技術升級是重點。
• 資金南下：港股通與滬股通持續吸引資金流入。
• 券商：受益於市場活動與政策支持。

4. 股份推介

• 敏華控股 (1999.HK)：

  • 主要業務為沙發、床垫及床上用品製造與銷售。
  • 北美收入佔比高，中國市場增長快速。
  • 2016年收入與毛利均實現雙位數增長。
  • 原材料成本下降，毛利率提升。
  • 財務狀況穩健，負債比率下降，派息慷慨。

• 騰訊控股 (700.HK)：

  • 為內地互聯網龍頭企業，盈利持續增長。
  • 收購芬蘭手機遊戲商，強化遊戲組合。
  • 估值尚有提升空間，預期市盈率為6.9倍。
  • 擁有較低市賬率，符合深港通政策前景。

• 江蘇寧滬高速 (177.HK)：

  • 受益於電子商貿與物流業增長。
  • 公路業務穩健，防守性佳。
  • 具備多重投資概念，業務增長可期。

• 置富產業信託 (778.HK)：

  • 通過收購與翻新商場，提升租金回報。
  • 香港經濟前景欠佳，但商場出租率與續租租金仍有提升空間。
  • 總負債比例低，財務結構健康。

• 香港電訊-SS (6823.HK)：

  • 為香港三大流動電訊商之一，行業整合後競爭減少。
  • 聚焦高端客戶，業務有提升空間。
  • 收入與成本以港元計，匯率波動影響較小。

關鍵信息

環球市場動態

• 英國脫歐：對歐洲市場產生深遠影響，歐洲央行再推量寬機會不大。
• 政局未明：全球政局不確定性增加，資產價格波動性上升。
• 亞洲區前景：投資環境相對較佳，尤其是中港市場。

資產價格預期

• 金價：有望繼續上漲。
• 比特幣：近年走勢強勁，受市場關注。

高息股選擇標準

• 主板上市
• 市值 > 100億港元
• 2013、2014年盈利增幅 > 0
• 股息率 > 4%
• 資產回報率 > 5%
• 啤打系數 < 1
• 非以香港地產為主要業務

高息股推薦

行業評級

結論

2016年下半年投資市場面臨較多不確定性，尤其是歐洲政治與經濟環境的變化，但亞洲區尤其是中港市場仍具投資價值。投資者應關注消費升級、電子消費、互聯網支付、工業轉型及資金南下等主題，並選擇財務穩健、股息率高、估值合理的股份。敏華控股、騰訊控股、江蘇寧滬高速、置富產業信託及香港電訊-SS 是值得關注的重點股份。