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抗压能力强，疫情不改业绩增长总结

核心内容

本报告对爱尔眼科（300015.SH）2022年半年报进行了分析，强调公司在疫情背景下依然保持良好的业绩增长，展现出强大的抗压能力和行业领先地位。分析师谭国超维持“买入”投资评级，认为公司凭借其规模效应和品牌影响力，在市场中持续领跑。

主要观点

业绩表现亮眼

• 2022年上半年：公司实现营业总收入81.07亿元，同比增长10.34%；营业利润19.32亿元，同比增长11.07%；净利润14.27亿元，同比增长15.73%；扣非归母净利润13.82亿元，同比增长12.65%。
• 2022年第二季度：主营收入39.39亿元，同比增长2.66%；归母净利润6.81亿元，同比增长7.74%；扣非归母净利润7.59亿元，同比增长5.68%。

业务结构分析

• 屈光项目：收入34.38亿元，同比增长20.85%，主要受益于公司满足普通及高端屈光手术需求，实现量价齐升。
• 视光服务项目：收入17.63亿元，同比增长15.67%，主要由于青少年视力问题增多及视光产品线丰富。
• 其他项目：收入6.51亿元，同比下滑7.73%。
• 白内障与眼后段项目：分别同比下滑2.63%和8.49%，但整体仍保持稳健增长。

产品与服务竞争力提升

• 公司推出“智臻飞秒ICL手术”，融合飞秒激光技术与ICL晶体植入术，提升医疗效果。
• 技术迭代领先行业，持续深耕ICL领域。
• 报告期内实现门诊量554.10万人次，同比增长15.67%；手术量44.49万例，同比增长9.74%。

医教研一体化纵深发展

• 与河南大学达成战略合作，建立附属医院、临床学院与研究院，强化人才储备。
• 举办第三届“屈光手术国际论坛IRSS·2022”，提升行业影响力。

关键信息

公司概况

• 收盘价：28.50元
• 总股本：7,043百万股
• 流通股本：5,788百万股
• 流通股比例：82.18%
• 总市值：2,007亿元
• 流通市值：1,650亿元

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 未来三年盈利预测：
  • 2022年：营业总收入185.74亿元，同比增长23.8%；归母净利润30.71亿元，同比增长32.2%
  • 2023年：营业总收入229.23亿元，同比增长23.4%；归母净利润40.19亿元，同比增长30.8%
  • 2024年：营业总收入281.63亿元，同比增长22.9%；归母净利润51.62亿元，同比增长28.5%

财务指标预测

财务比率分析

风险提示

• 国内外疫情反复风险
• 海外市场扩张不及预期风险
• 市场竞争加剧风险

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

分析师简介

• 谭国超：华安证券医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，拥有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。
• 陈珈蔚：研究助理，南开大学本科、波士顿学院金融硕士，主要负责医疗服务行业研究。

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