20260315-华源证券-新消费行业周报_老铺黄金发布盈利预告；乐舒适纳入港股通名单_7页_586kb

商贸零售行业定期报告总结（2026年3月15日）

一、核心内容概述

本报告为2026年3月15日发布的商贸零售行业定期报告，投资评级为“看好”（维持）。报告重点分析了本周新消费行业动态，涵盖黄金珠宝、美妆、体育赛事等领域的投资机会与风险提示，由华源证券分析师丁一撰写。

二、主要观点与关键信息

1. 行业动态

• 老铺黄金发布盈利预告：2025年销售业绩（含税收入）约为310-320亿元，同比增长约216%-227%；收入约达270-280亿元，同比增长约217%-229%；经调整净利润约为50-51亿元，同比增长约233%-240%；净利润约达48-49亿元，同比增长约226%-233%。业绩增长主要得益于品牌影响力扩大、产品持续优化及门店扩张。
• 乐舒适纳入港股通名单：3月6日沪深交易所发布公告，调整港股通标的，乐舒适被纳入名单。港股通扩容将吸引更多内地资金进入港股市场，为相关标的带来增量资金配置。
• 上美股份发布2025年年报业绩预告：预计2025年营收为91-92亿元，同比增长约34%-35.4%；净利润为11.4-11.6亿元，同比增长约41.9%-44.4%。增长主因是韩束品牌品类拓展加速及婴童护肤品牌一页收入大幅增长。

2. 投资分析意见

• 美护领域：建议关注具有较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平、上美股份。
• 黄金珠宝领域：建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金、潮宏基。
• 潮玩领域：建议关注具备IP创造与运营能力的公司，如泡泡玛特。
• 现制茶饮领域：建议关注品牌力强、覆盖区域广的头部品牌，如蜜雪集团、古茗。

3. 重点行业数据

• 纺服类零售额：12月同比增长0.6%。
• 化妆品类零售额：12月同比增长8.8%。
• 金银珠宝类零售额：12月同比增长5.9%。
• 饮料类零售额：12月同比增长1.7%。
• 黄金首饰消费量：2025年Q1-Q4累计值同比下滑。
• COMEX金价：截至3月12日为5084.1美元/盎司。

4. 交运股份资产置换

• 交运股份拟将其持有的汽车修理、动力、冲压件等公司100%股权，以及压力容器公司80%股权，与久事集团持有的浦江游览、久事演艺、赛事运营等公司股权进行置换。
• 赛事运营公司为上海久事体育赛事运营管理有限公司，旗下拥有F1瑞银中国大奖赛、上海劳力士大师赛等国际赛事。
• 2026 FORMULA1喜力中国大奖赛将于3月13日至15日在上海国际赛车场举行，久事体育为官方票务渠道。
• 建议关注相关体育赛事标的，如力盛体育、共创草坪、中体产业等。

三、风险提示

• 零售环境修复不及预期风险：宏观经济及消费意愿影响较大，若修复不及预期，可能影响经营表现。
• 国际局势变动风险：国际政治、经济环境变化可能影响进出口成本与供应链稳定性。
• 市场竞争加剧风险：国内消费细分市场竞争激烈，若市场规模增长受限，可能面临同行业竞争加剧。

四、投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对基准指数涨跌幅在20%以上；
  • 增持：相对基准指数涨跌幅在5%-20%之间；
  • 中性：相对基准指数涨跌幅在-5%至5%之间；
  • 减持：相对基准指数涨跌幅低于-5%；
  • 无：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越市场基准；
  • 中性：行业指数与市场基准持平；
  • 看淡：行业指数弱于市场基准。
• 基准指数：
  • A股：沪深300指数；
  • 港股：恒生中国企业指数（HSCEI）；
  • 美股：标普500指数或纳斯达克指数。

五、声明与免责

• 分析师声明：丁一具有证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，独立、客观出具。
• 一般声明：本报告为华源证券内部资料，仅供客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 信息披露声明：华源证券可能持有报告提及公司证券，或提供相关金融服务，可能存在利益冲突。
• 免责条款：报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资决策依据。